20221203-光大证券-基础化工行业周报_冬储需求逐步推进_国内磷肥_钾肥及尿素价格触底反弹_30页

行业研究总结：国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹

核心内容

2022年11月28日至12月4日期间，国内基础化工行业整体呈现上涨趋势，其中磷肥、钾肥及尿素价格因冬储需求推进及上游原料价格上涨而触底反弹，成为市场关注的焦点。粮食消费韧性较强，推动化肥、农药行业积极发展，而化工板块的股票市场表现也呈现出上涨态势。

主要观点

• 粮食消费与价格：粮食作为刚需商品，消费量及价格持续提升，对化肥和农药行业形成利好。
• 冬储需求影响：冬储需求逐步推进，带动复合肥、磷肥、钾肥及尿素价格回升。
• 化工板块表现：本周上证指数上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，基础化工板块涨幅为2.5%，整体市场表现积极。
• 价格波动分析：重点化工产品价格呈现分化，部分产品如硝酸铵、黄磷、合成氨等涨幅较大，而己二酸、PTMEG等则出现下跌。
• 投资建议：建议关注上游油气、低估值化工龙头、新材料（如半导体、风电、锂电、光伏、OLED）以及传统周期板块（如农药、尿素、氯碱）等领域的相关企业。
• 风险提示：油价波动、下游需求不及预期是主要风险因素。

关键信息

粮食与化肥行业关系

• 2022年1-10月，我国限额以上企业粮油食品类商品零售总额约为1.51万亿元，同比增长9.0%。
• 粮食CPI同比增速达到3.6%，为2014年以来最高水平。
• 2008至2021年期间，我国粮食表观消费量及人均表观消费量的CAGR分别为3.0%和2.5%。

磷肥价格反弹

• 磷肥价格自10月末开始持续反弹，磷酸一铵和磷酸二铵价格分别上涨17.5%和4.5%，价差分别提升583元/吨和190元/吨。
• 磷矿石价格高位支撑，合成氨及硫酸等原料价格持续上涨，推动磷肥价格反弹。
• 磷肥出口价格维持高位，尽管出口量有所下降，但出口金额仍保持较高水平。

钾肥价格回升

• 东北地区冬储采购增加，带动国内氯化钾价格止跌回升，近10日上涨约2.4%。
• 国际氯化钾价格自2022年6月末开始回落，但相比历史仍处高位。
• 印度政府对钾肥补贴的下降，可能对我国钾肥大合同价格产生影响。

尿素价格上涨

• 国内尿素价格经历两轮上涨，10月末至今上涨约11.3%，主要受下游复合肥需求回升及原料价格上涨影响。
• 尿素行业开工率处于历史高位，供给缩量叠加成本支撑，预计价格将维持高位。

农药行业表现

• 农药PPI增速显著提升，2021年11月至2022年7月，月度同比增速均超过16%。
• 高毒农药逐步被淘汰，市场供应减少，行业逐步向头部企业集中。

化工板块个股表现

• 涨幅前列的个股包括艾艾精工（+29.78%）、康达新材（+21.24%）、国立科技（+15.82%）等。
• 跌幅前列的个股包括元琛科技（-8.55%）、新金路（-6.90%）、壶化股份（-6.77%）等。

行业趋势与未来展望

• 冬储及春耕旺季将推动复合肥行业需求回升，预计行业开工率和产量将继续增长。
• 随着海外钾肥项目推进，我国钾肥自给率有望提高，减少对国外供应的依赖。
• 长期来看，化工行业将面临供给结构调整和需求变化，需关注政策导向及市场动态。

结构清晰总结

1. 行情回顾

• 整体市场表现：沪深两市多数板块上涨，基础化工板块涨幅为2.5%，位列第16位。
• 子行业表现：轮胎、钛白粉、涤纶等子行业涨幅靠前，氨纶、农药等则涨幅较小。

2. 重点产品价格走势

• 上涨产品：硝酸铵、黄磷、合成氨、磷酸一铵、烧碱等产品价格涨幅显著。
• 下跌产品：己二酸、PTMEG、苏氨酸、EDC二氯乙烷、电解液等产品价格下跌。

3. 冬储及农化板块动态

• 粮食消费：消费量及价格持续提升，推动化肥、农药行业增长。
• 复合肥行业：开工率处于历史低位，但近期有所回升，预计随着冬储推进，需求将逐步释放。
• 磷肥行业：价格因原料上涨和冬储需求而反弹，出口价格维持高位。
• 钾肥行业：价格回升，但国际价格仍处高位，未来可能面临下行压力。
• 尿素行业：经历两轮上涨，价格维持高位，预计未来需求将支撑价格。

4. 投资建议

• 上游油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油等企业。
• 低估值化工龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
• 新材料板块：半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链等。
• 传统周期板块：农药、尿素、氯碱等。

5. 风险分析

• 油价波动：油价快速下跌或维持高位均可能对化工行业造成影响。
• 下游需求：若需求不及预期，行业可能面临下行风险。

附录

• 分析师信息：赵乃迪，执业证书编号：S0930517050005。
• 联系方式：zhaond@ebscn.com。
• 相关图表：包括粮食消费、磷肥、钾肥、尿素价格走势等多张图表。