20260713-大越期货-聚烯烃期货_地缘反复拉锯_价格重心跟随原油调整_20页_6mb

聚烯烃市场总结

核心内容

当前聚烯烃市场正处于地缘政治反复拉锯与供需宽松的博弈阶段。美以伊冲突持续超二十周，局势反复导致油价波动，地缘溢价急速回升，布伦特原油重返78美元/桶，成本支撑重新强化。然而，国内PE和PP装置逐步重启，供应端压力回归，叠加下游需求进入季节性淡季，整体市场呈现供需宽松态势。

主要观点

地缘政治影响

• 美伊冲突持续发酵，7月7日美方对伊朗军事目标实施打击，随后伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡袭击商船，引发市场对地缘风险的担忧。
• 地缘溢价急速回升，油价短期反弹，聚烯烃成本支撑增强。
• 若冲突缓和，油价可能在76—82美元/桶区间震荡，成本支撑中性；若冲突加剧，油价可能冲击85—90美元/桶，聚烯烃将重回成本驱动逻辑。

供应端分析

• PE：6月检修高峰已过，春检装置陆续重启，国产供应持续恢复，但下游开工率同比偏低，需求承接乏力，库存压力显著。
• PP：前期检修装置重启，开工率环比回升，但同比仍处低位，三季度新增产能投放压力大于PE，库存结构相对健康，但仓单压力显著。

需求端分析

• PE下游整体开工率同比偏低，农膜、包装膜、管材均处淡季，新单跟进不足，采购以刚需为主。
• PP下游开工率同比偏低，塑编需求收尾，BOPP订单走弱，终端消费平淡，企业主动降负，对高价原料抵触情绪明显。

关键信息

基本面数据

• PE：2026年6月表观消费量约310万吨，同比-10.8%；厂内库存37.90万吨，环比+24.7%；社会库存36.59万吨，环比-3.0%；仓单5251张，环比-7.9%。
• PP：2026年6月表观消费量约246万吨，同比-26.6%；厂内库存40.57万吨，环比-2.8%；社会库存7.17万吨，环比-11.3%；仓单25830张，环比+0.8%。

价格走势

• PE主力合约L09：收于7196元/吨，日线收盘价位于20日均线上方，技术走势中性。
• PP主力合约PP09：收于7585元/吨，基差为+815元/吨，位于近三个月42%分位数（中性）。

产业链与利润

• PE：煤制路线理论利润+651元/吨，油制路线理论利润-646元/吨。
• PP：煤制路线理论利润+1199元/吨，油制路线理论利润+148元/吨，PDH路线理论利润-382元/吨，PDH装置复产进度不及预期。

新装置投产

• PE：2026年三季度新增产能70万吨，同比+30万吨。
• PP：2026年三季度新增产能140万吨，同比+10万吨，季度环比+75万吨。

市场展望

短期内，聚烯烃价格预计跟随原油波动震荡。未来走势需关注以下几点：

1. 美方是否重启对伊朗军事打击，影响油价短期走势。
2. 美伊和谈是否在7月下旬至8月上旬取得突破。
3. 国内装置重启及新装置投产进度。
4. 下游在价格回调后的补库意愿及新订单跟进情况。

风险提示

• 地缘政治风险可能引发油价剧烈波动，影响聚烯烃成本支撑。
• 下游需求疲软可能进一步压制价格走势。
• 新装置投产将对市场供应产生显著影响，需关注产能释放节奏。

投资建议

• 市场短期震荡，建议关注地缘局势与供需变化。
• 若冲突缓和，聚烯烃价格重心可能下移；若冲突加剧，成本驱动逻辑可能主导市场。
• 下游需求疲软，采购以刚需为主，补库意愿有限，价格缺乏持续上涨动力。