20171102-兴业证券-瞳观天下·兴业证券大类资产配置建议2017年11月_13页_911kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳和王武蕾发布，围绕大类资产配置策略进行分析，针对不同风险偏好的投资者提出资产配置建议，并评估了配置策略的表现。

主要观点

1. 资产走势回顾与预测

• 权益类资产：A股表现弱于港股和美股，市场预期收益下降，流动性趋紧，风险偏好逐步下行。
• 债券类资产：利率债出现调整，短期流动性压力仍存，债市承压。
• 商品类资产：延续弱势，黄金表现不佳，波动率高。
• 货币基金：表现稳健，波动率低。

2. 资产配置观点

• 低风险偏好投资者：债券 > 权益 > 货币基金 > 商品
• 中风险偏好投资者：权益 > 货币基金 > 债券 > 商品
• 高风险偏好投资者：权益 > 商品 > 货币基金 > 债券

3. 配置策略表现

• 最近一个月：低风险偏好策略收益为 -0.13%，中风险偏好为 0.81%，高风险偏好为 0.34%
• 今年以来：低风险偏好策略收益为 1.80%，中风险偏好为 13.36%，高风险偏好为 18.28%
• 过去半年波动率：低风险偏好为 3.12%，中风险偏好为 6.00%，高风险偏好为 9.04%
• 基于趋势的配置策略表现：
  • 最近一个月中风险偏好策略表现最佳，收益为 1.16%
  • 今年以来低风险偏好策略收益为 4.05%，中风险偏好为 9.20%，高风险偏好为 8.52%
  • 过去半年波动率分别为 2.65%、5.93%、8.71%

关键信息

配置策略回测表现（基于择时观点）

配置策略回测表现（基于趋势观点）

配置建议

不同风险偏好投资者的配置建议（基于择时观点）

不同风险偏好投资者的配置建议（基于趋势观点）

结论

• 低风险偏好投资者应增加债券配置，降低权益和商品配置。
• 中风险偏好投资者应保持权益配置，增加黄金，提升货币基金。
• 高风险偏好投资者应增加港股配置，降低商品，提升货币基金。
• 中高风险偏好策略表现优异，尤其是中风险偏好策略今年以来收益达13.36%，高风险偏好达18.28%。
• 配置策略的波动率与风险偏好相匹配，高风险偏好策略波动率最高，但也具有更高的收益潜力。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场

法律声明

本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。投资者应以公司官网发布的完整报告为准，本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。