图观2019年12月份全球大类资产走势：风险资产表现亮眼，周期类资产领涨全球市场-20200103-华创证券-17页_1mb

2019年12月全球大类资产走势总结

核心内容

2019年12月，全球风险资产表现亮眼，其中大宗商品涨幅最大，全球股市持续上涨，外汇市场普涨，而美债、欧债和美元则录得负收益。中国大类资产在风险调整后收益方面表现最佳，A股、中债和港股分别位列前三。

主要观点

• 风险资产表现突出：12月全球风险资产整体涨幅较大，除美债、欧债和美元外，其余资产均录得正收益。
• 大宗商品领涨：能源、工业金属、农产品和贵金属等大宗商品收益由负转正，能源涨幅最大，为8.71%。
• 股市上涨：A股和港股涨幅显著，分别达到12.4%和13.1%。美股、欧股、日股、英股均上涨，其中能源、信息技术和医疗保健为美股涨幅前三。
• 汇市普涨：美元指数下跌，全球主要货币均录得不同程度的涨幅，其中巴西雷亚尔收益最高，英镑兑美元和兑欧元均上涨。
• 债市分化：新兴市场债市表现优于发达市场，其中新兴市场国债收益为2.76%，投资级债券收益为0.61%。
• 另类投资波动：MLP（主干管道公司）收益大幅上涨，比特币和Reits延续负收益。

关键信息

1. 全球大类资产表现

• 资产类别排名：大宗商品 > 全球股市 > 人民币汇率 > 全球债市 > 美元
• 区域表现：新兴市场债市 > 美债 > 欧债；新兴市场股市 > 发达市场股市
• 波动率：能源和港股波动率最高，但较11月有所回落；股市波动整体较高，汇市次之，债市波动最小
• 风险调整后收益：中国大类资产风险调整后收益最高，A股、中债和港股分别为0.6%、0.48%和0.44%

2. 政经事件回顾

• 第一周：美国制造业PMI降至48.1，OPEC同意额外减产50万桶/日
• 第二周：中美达成第一阶段贸易协议，英国保守党赢得大选
• 第三周：美国众议院通过特朗普弹劾条款，英国议会通过脱欧协议相关法案
• 第四周：美国假期网上销售创新高，日本未放松对韩国的出口管制，美国将加强对伊朗的制裁

3. 大宗商品表现

• 能源：收益最高，为8.71%，较11月由负转正
• 工业金属：收益为3.05%
• 农产品：收益为4.28%
• 贵金属：收益为3.55%

4. 股市表现

• 美股：能源（6.1%）、信息技术（4.4%）、医疗保健（3.6%）涨幅前三
• 欧股：医疗保健（5.1%）、金融（2.7%）、能源（2.6%）涨幅前三
• A股：原材料（12.4%）、房地产（12.2%）、通信服务（11.5%）涨幅前三
• 港股：原材料（13.1%）、通信服务（111.1%）、信息技术（11%）涨幅前三
• 日股：能源（4.2%）、信息技术（3.2%）、通信服务（3.2%）涨幅前三

5. 债市表现

• 国债：新兴市场国债收益最高，为2.76%；中国国债表现较好
• 信用债：高收益债普涨，新兴市场高收益债涨幅最大，为3.19%
• 投资级债券：新兴市场投资级债券收益为0.61%，欧、日投资级债券分别为-0.05%和-0.08%

6. 汇市表现

• 美元下跌：美元指数下跌，全球主要货币均录得涨幅
• 巴西雷亚尔：收益最高，12月大幅反弹
• 英镑：受英国脱欧协议利好影响，英镑兑美元和兑欧元均上涨

7. 另类投资表现

• MLP：收益转正，为8.53%，涨幅最大
• 比特币：收益垫底，但跌幅较11月大幅收窄
• Reits：收益为-1.27%
• 对冲基金：小幅上涨0.54%

风险提示

• 全球经济下行风险：全球经济数据下行超预期
• 地缘政治风险：英国脱欧、中美贸易谈判风险

分析师信息

• 分析师：张瑜
• 执业证号：S0360518090001
• 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com
• 职务：华创证券首席宏观分析师

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