20260825-浙商证券-峰岹科技-688279.SH-峰岹科技推荐报告_AI服务器散热和机器人双轮驱动_确定性和弹性兼备_5页_515kb

报告摘要

峰昭科技推荐报告总结

核心内容概述

峰昭科技是一家专注于电机驱动控制芯片的国内领先企业，其业务覆盖AI服务器散热及机器人领域，具备“电机+驱控+传感”全方面布局，形成双轮驱动的成长模式。公司凭借技术优势和市场拓展，正迎来业绩快速释放期，未来三年营收复合增长率（CAGR）达35.70%，展现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

1. 技术护城河深厚

公司拥有三重核心技术优势：

芯片技术：自主研发的ME内核架构，无外部授权限制，可灵活定制，提升产品竞争力。
电机驱动架构技术：根据不同应用场景开发专属驱动控制算法，解决行业难题。
电机技术：深入理解电磁原理，从芯片、控制方案到电机结构提供系统级服务，增强客户粘性。

公司2023年BLDC电机主控及驱动芯片市占率达4.8%，居国内市场首位。

2. AI 服务器散热业务快速增长

AI 服务器出货量持续攀升，带动散热风扇芯片需求增长。预计2026年全球AI服务器出货量将达370万台，2028年接近500万台。根据GEP Research数据，2026年全球数据中心冷却风扇驱动芯片需求量超过3.2亿颗，AI服务器散热芯片成为公司工业领域收入的核心增长点。

2025年公司工业领域收入达1.21亿元，占全年营收比例提升至15.62%，显示出AI服务器散热业务的强劲增长势头。

3. 机器人业务布局全面，远期空间巨大

公司布局“电机+驱控+传感”底层硬件，与核心客户及Tier1厂商开展深度合作，推动产品迭代与技术升级。公司已发布基于RISC-V架构的电机驱动专用MCU及创新型旋变传感器产品，能够为客户提供完整的电机控制系统解决方案。

空心杯电机：作为人形机器人关键部件，预计2030年全球人形机器人需求达200万台，每台配置双灵巧手，对应空心杯电机需求巨大。
MCU与旋变传感器：2030年全球人形机器人MCU需求预计达2亿颗，旋变传感器替代编码器需求空间达1.92亿个。

关键信息

市场预期与公司实际表现

市场低估点：公司技术壁垒、AI服务器散热业务潜力及机器人业务布局均被市场低估。
业绩增长逻辑：AI服务器散热业务已进入快速释放期，机器人业务则具备远期成长空间。

投资评级与催化剂

投资评级：买入（维持），基于公司业绩增长潜力与技术优势。
催化剂：
- AI服务器散热业务客户订单持续落地；
- 特斯拉机器人下半年量产。

财务预测（单位：百万元）

年份	营收	归母净利润	EPS	P/E
2025A	773.90	218.94	1.90	96.03
2026E	1,100.43	377.65	3.28	55.67
2027E	1,508.34	562.94	4.89	37.35
2028E	2,090.03	747.07	6.49	28.14

财务比率趋势（单位：%）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营收增长率	28.91	42.19	37.07	38.57
净利润增长率	-1.54	72.49	49.07	32.71
毛利率	52.57	52.69	52.87	53.04
净利率	28.29	34.32	37.32	35.74
ROE	4.31	7.07	9.82	11.94
ROIC	3.13	7.01	9.64	11.74
资产负债率	2.86	3.68	4.47	5.28
P/E（TTM）	96.03	55.67	37.35	28.14
EV/EBITDA	127.15	49.38	33.24	24.66

风险提示

下游需求波动风险；
市场竞争加剧风险；
技术研发风险；
股东减持风险。

总结

峰昭科技凭借在电机驱动控制芯片领域的深厚技术积累，结合AI服务器散热与机器人业务的双轮驱动模式，展现出确定性与弹性兼备的增长潜力。随着AI服务器出货量持续上升及人形机器人市场的快速发展，公司有望在未来三年实现营收与利润的快速提升，估值逐步下降，投资价值凸显。当前市场对其技术护城河与业务布局潜力存在低估，公司具备长期成长空间。

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