天然橡胶周报总结（RU&NR）
核心内容概览
本周天然橡胶市场受产区天气扰动影响，呈现阶段性反弹走势。国内产区降雨频繁，导致原料供应受阻，而东南亚进入割胶旺季，新胶供应逐步释放，市场情绪有所回暖。同时，国内外宏观因素及原油价格走强对市场形成支撑，推动沪胶价格反弹。
主要观点及策略
| 项目 |
驱动 |
主要逻辑 |
| 供给 |
中性 |
海南产区降水量增多，割胶受阻，原料收购价格上涨；云南持续降雨影响原料上量，价格区间盘整；泰国东北部降雨频繁，杯胶价格止跌反弹，南部胶水价格弱势运行；越南产区受阵雨影响，原料上量尚可。 |
| 需求 |
中性 |
国内轮胎企业开工率小幅波动，全钢胎利用率略降，半钢胎略有回升，但订单偏弱，企业控产限制产能利用率提升。 |
| 库存 |
偏多 |
国内天然橡胶社会库存小幅下降，深色胶与浅色胶库存均呈下降趋势；上期所RU及20号胶仓单库存减少，显示市场去库迹象。 |
| 基差/价差 |
中性 |
RU-混合价差缩窄，受青岛仓库火灾及泰混现货紧张影响；RU-NR价差小幅缩窄，NR仓单偏少及深色胶去库幅度较大。 |
| 利润 |
中性 |
泰国20号胶利润修复，海南浓乳利润扩大，云南全乳胶交割利润亏损收窄。 |
| 估值 |
偏空 |
当前橡胶价格处于中等偏高位置，整体估值中等。 |
| 外围因素 |
偏多 |
美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温；原油价格走高，合成胶走强，对天胶形成支撑。 |
| 投资观点 |
震荡 |
产区天气扰动短期影响市场，国内轮胎需求仍处淡季，港口库存缓慢去化，盘面或维持区间震荡。 |
| 交易策略 |
单边：回落做多；套利：观望 |
风险关注：产区天气、轮储政策、宏观政策变化 |
周度数据回顾
期货价格及持仓
| 数据 |
最新 |
上周 |
周度涨跌幅 |
| RU主力收盘价 |
16900 |
16375 |
+3.21% |
| RU总持仓 |
168114 |
172646 |
-2.63% |
| RU2701-RU2609价差 |
940 |
930 |
+1.08% |
| RU2705-RU2701价差 |
10 |
30 |
-66.67% |
| NR主力收盘价 |
14795 |
14160 |
+4.48% |
| NR总持仓 |
114026 |
108075 |
+5.51% |
| NR连三-连二价差 |
45 |
-80 |
-156.25% |
现货价格
| 品种 |
最新 |
上周 |
周度涨跌幅 |
| 老全乳 |
17000 |
16600 |
+2.41% |
| 越南3L |
17900 |
17700 |
+1.13% |
| 泰混 |
16630 |
16250 |
+2.34% |
| 浓缩乳胶 |
12300 |
12050 |
+2.07% |
仓单数据
| 品种 |
最新 |
上周 |
周度涨跌幅 |
| RU仓单库存 |
147890 |
148310 |
-0.28% |
| NR仓单库存 |
16632 |
16934 |
-1.78% |
| RU-NR价差 |
2105 |
2215 |
-4.97% |
利润情况
| 品种 |
最新 |
上周 |
周度涨跌幅 |
| 泰国标胶利润 |
-529 |
-1060 |
+50.09% |
| 泰国乳胶利润 |
614.76 |
636.06 |
-3.35% |
| 海南全乳交割利润 |
771 |
314 |
+145.54% |
| 云南全乳交割利润 |
-109 |
-766 |
+85.77% |
市场基本面分析
产区天气
- 海南：降雨频繁，割胶作业受阻，原料收购价格上涨。
- 云南：持续降雨影响原料上量节奏，价格区间盘整。
- 泰国：东北部降雨频繁，杯胶价格止跌反弹；南部胶水价格弱势运行。
- 越南：阵雨影响割胶作业，但整体原料上量尚可。
- 厄尔尼诺趋势增强：对橡胶供应及价格形成一定影响。
主产国产量与出口
- 6月ANRPC累计产量：447.3万吨，环比-1.66%。
- 6月ANRPC累计出口量：439.1万吨，环比-6.08%。
- 主要出口国：泰国、科特迪瓦、越南居前，其中泰国占比最高，达67%。
- 出口趋势：6月轮胎出口回暖，但价格内卷限制盈利空间。
库存与需求
- 国内社会库存：截至8月2日，天然橡胶社会库存116.9万吨，环比下降1.85%；深色胶库存79.7万吨，浅色胶库存37.2万吨。
- 轮胎开工率：全钢胎产能利用率63.64%，半钢胎64.57%，整体仍处淡季，需求偏弱。
汽车及重卡市场
- 6月汽车产销：分别完成276万辆和281万辆，同比略有下降。
- 7月重卡销量：同比增长8.4%，但增速放缓，市场仍处于调整期。
总结
本周天然橡胶市场因产区天气扰动出现阶段性反弹，国内与东南亚产区均受到降雨影响，但泰国杯胶价格止跌反弹，国内轮胎开工率小幅波动，需求端仍偏弱。库存持续去化，仓单库存下降，显示市场供需偏紧。外围因素如美联储加息预期降温及原油价格上涨对市场形成支撑。从利润角度看，泰国标胶利润修复，海南浓乳利润扩大，云南全乳胶交割利润亏损收窄。整体来看，市场处于震荡状态，短期关注天气变化及政策动向。
