20261011-东证期货-国债期货周度报告_资金面转松_把握做多节奏_15页_6mb

国债市场周度总结（2026年10月11日）

核心内容概述

本周（10.05-10.11）国债期货呈现“先跌后涨”的走势，整体偏多。资金面宽松推动国债市场震荡偏强，但下周随着经济数据公布和超长期特别国债发行，债市或出现先强后弱的格局。市场情绪与政策面、资金面及供需关系共同影响了国债价格和策略选择。

本周走势复盘

• 国债期货走势：先跌后涨，周五因资金面宽松和央行国债净买入超预期而震荡走强。
• 关键期限国债结算价：
  • 2年期：102.574元（+0.004元）
  • 5年期：106.490元（+0.025元）
  • 10年期：109.450元（+0.040元）
  • 30年期：117.210元（+0.350元）

下周展望

• 资金面预期：宽松局面可能延续，央行对资金面的控制力较强，且政府债发行放量需要货币端配合。
• 市场走势预测：下周债市或呈现“先强后弱”走势，主要受以下因素影响：
  • 经济数据公布：9月PPI同比读数或高于8月，信贷等指标将阶段性改善。
  • 超长期特别国债发行：最后两期发行将考验市场承接能力。
  • 供给压力：10-11月政府债供给压力仍存，财政部安排5500亿地方政府债务结存限额，可能对市场造成压力。

策略建议

1. 单边策略：债市整体偏多，建议在回调时买入。
2. 曲线策略：继续看平曲线，可考虑逢陡做平。
3. 期现策略：26T6成为活跃券后，可关注多T6空TL的正套策略。

利率债市场观察

一级市场

• 发行情况：本周共发行利率债17只，总发行量5418.68亿元，净融资额4541.20亿元，分别较上周增长2622.18亿元和1880.13亿元。
• 地方政府债：发行7只，总发行量468.48亿元，净融资额-19.0亿元，较上周分别减少2288.02亿元和2640.07亿元。
• 同业存单：发行98只，总发行量631.10亿元，净融资额-1052.80亿元，较上周变动-1063.20亿元和+979.50亿元。

二级市场

• 国债收益率走势：分化明显，10Y-1Y利差收窄0.38bp至45.99bp，10Y-5Y利差走阔0.17bp至27.64bp，30Y-10Y利差收窄0.68bp至40.72bp。
• 国开债收益率：1年期1.40%（+2.55bp），5年期1.52%（+0.31bp），10年期1.75%（-0.53bp）。
• 基差与IRR：中短端基差收敛，TL基差走阔。各品种CTD券IRR普遍低于1.3%，正套策略机会有限。

资金面观察

• 央行操作：本周央行货币回笼18205亿元，投放6080亿元，净回笼12125亿元。
• 资金利率：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均下行，分别变动-6.85、-5.44、-4.90和-3.00bp。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为6.79万亿元，较上周增长1.36万亿元，隔夜占比下降至57.72%。

海外市场观察

• 美元指数：小幅走强，截至10月9日收盘涨0.29%至102.2306。
• 美债利率：10Y美债收益率报5.24%，较上周末下行4BP，中美10Y国债利差倒挂355.5BP。
• 市场预期：市场下修10月加息预期，但12月加息预期仍存。

通胀数据观察

• 工业品价格：普涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨58.51、-98.67和+83.53个点。
• 农产品价格：齐跌，猪肉、蔬菜、水果价格分别下降0.38、0.05和0.10元/公斤。

风险提示

• 货币政策变化：央行可能调整政策利率或资金面宽松程度。
• 监管态度转变：政策导向可能影响市场情绪与资金面。
• 经济数据波动：PPI、CPI等数据可能对债市造成压力。
• 超长期特别国债发行：市场承接能力可能成为关键变量。

机构观点与声明

• 分析师声明：张粲东，宏观策略高级分析师，具备期货交易咨询执业资格，分析数据与信息来源合规，研究结论独立、客观。
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总结

本周国债市场在资金面宽松和央行净买入的推动下震荡偏强，下周将面临经济数据公布和超长债发行带来的压力，整体走势预计为先强后弱。建议投资者关注回调机会，把握做多节奏，同时注意政策与监管风险。