东吴证券-商贸零售行业深度：全球视角的黄金消费深度分析，深度研究，中国和印度为何偏爱黄金？_42页_1mb

黄金消费深度分析：中国和印度主导市场

本报告分析了全球黄金市场需求与消费趋势，重点关注中国和印度这两个黄金消费大国的地位和特点。

全球黄金需求全景分析

过去十年，全球黄金年均复合增长率达16%，需求总量从2012年的4406吨上升至2024年的4554吨。其中，金饰消费占比始终保持在44%-55%，金条/金币消费占24%-34%，而2022年后央行购金需求占比突破20%。

中美印黄金市场对比

数据显示中国和印度是全球最大的黄金消费国，2024年总需求量占全球54%，其中占比分别为27%和26%。

中国市场表现

中国已成为全球最大金饰消费市场，2024年市场需求达221吨，仅老凤祥、周大福等头部品牌销售额就超过200亿元。这些品牌在设计创新和渠道下沉策略下，市场份额持续提升。

未来发展前景

分析师认为，自2025年第二季度开始，黄金珠宝行业将面临基数低的有利局面，整个行业有望明显恢复。建议关注老凤祥、周大生等具有品牌优势的企业。面临的挑战包括高金价抑制消费、国际金价波动风险以及消费复苏不及预期等问题。

关键发现总结

1. 中印主导地位突出：两国黄金消费量占全球总消费近半壁江山
2. 市场格局稳定：品牌优势壁垒高，渠道扩张能力强
3. 政策趋势：央行购金持续增加，对短期需求形成支撑
4. 价格压力：当前金价创历史新高，对消费或形成抑制

该报告提醒投资者关注金价波动风险，并建议在金价低位时介入，但需警惕后市波动影响。