深度报告-20250306-东吴证券-全球视角的黄金消费深度分析-深度研究_中国和印度为何偏爱黄金__42页_1mb

中国与印度黄金消费深度分析报告总结

摘要

2024年全球黄金消费需求波动上升，需求量达4554吨，年均复合增长率约16%。其中，金饰消费占比持续稳定在40%以上，央行购金需求自2022年起显著增长，占比超过20%。中国大陆和印度是全球黄金消费的两大核心市场，2024年合计消费量占全球总量的53%，其中中国大陆贡献27%，印度贡献26%。

全球黄金需求结构中，金饰消费占据主导地位，而中国和印度作为金饰消费的领先市场，持续引领行业增长。2024年，中国大陆和印度金饰消费占比合计接近60%，其中中国大陆以25%-30%的消费比例领跑，印度紧随其后。但受高金价影响，中国大陆金饰需求在2024年下半年明显下滑，而印度市场则保持较强韧性。

投资方面，报告指出2025年第二季度起，黄金珠宝行业将迎来基数低点，行业复苏有望明显。品牌格局稳定，核心企业如老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金、菜百股份、中国黄金、周大福等凭借强大的品牌势能和加盟模式优势，具备较强的盈利能力和可持续性。

然而，风险提示包括：金价过高可能抑制消费量、国际金价波动风险、消费复苏不及预期等。总体来看，中国大陆和印度由于深厚的文化偏好和较高的人均黄金需求（分别为0.58克和0.56克），预计黄金消费将继续保持全球领先地位。

全球供需动态

• 全球黄金供应量在2024年创新高，达4975吨，主要靠回收金产量增长拉动。
• 黄金ETF需求连续4年为负，但下滑幅度收窄，亚洲地区仍为活跃市场。
• 分国家对比显示，中国大陆、印度、中东和美国是黄金消费的主要力量。

免责声明

本报告数据来源于世行金协会及MetalsFocus，分析结果仅供参考，投资决策需独立审慎。市场有风险，投资需谨慎。