20260821-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2026年半年报点评_业绩符合预期_电子化学品加速放量_3页_433kb

报告摘要

新宙邦（300037）2026年半年报总结

核心内容概览

新宙邦在2026年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，业绩符合市场预期。公司持续在电子化学品和电解液业务上发力，带动整体盈利能力提升。同时，费用率下降和经营性现金流改善进一步增强了公司的财务健康状况。

主要财务表现

营业收入：2026年H1营收为74.6亿元，同比增长76%。
归母净利润：2026年H1归母净利润为9.84亿元，同比增长103%。
毛利率：2026年H1毛利率为23.9%，同比下降1.1个百分点。
经营性现金流：2026年H1经营活动现金流净额为11.3亿元，同比增长98%。
费用率：2026年H1期间费用率为9.6%，同比下降2.6个百分点。

业务亮点

电子化学品快速增长

收入：2026年H1电子化学品收入达9.6亿元，同比增长41%。
毛利率：毛利率为51.7%，同比提升3.9个百分点。
预计利润：全年预计贡献净利润6-7亿元，2027年有望增至10亿元+。

AI+半导体带动增量

电容器化学品：受益于AI数据中心需求增长，预计2026年收入11亿元+，贡献2-3亿元利润。
半导体冷却液：2026年H1预计贡献1.2亿元利润，全年出货量预计达1000吨，收入约5亿元，同比增长100%。

电解液业务高增长

收入：2026年H1电解液收入57.5亿元，同比增长104%。
毛利率：毛利率为15.3%，同比提升5.6个百分点。
出货量：预计2026年电解液出货量约50万吨，2027年预计达70万吨。
单吨盈利：2026年H1电解液单吨净利约0.18万元，石磊Q2单吨净利1.5万元+，VC出货0.2万吨，贡献净利约1亿元。

财务预测

年份	营业收入(亿元)	同比增长率(%)	归母净利润(亿元)	同比增长率(%)	EPS(元/股)	P/E(倍)
2024A	78.47	4.85	9.42	-6.83	1.25	52.14
2025A	96.39	22.84	10.97	16.48	1.46	44.76
2026E	182.87	89.72	22.33	103.47	2.96	22.00
2027E	212.33	16.11	29.97	34.23	3.98	16.39
2028E	246.20	15.95	37.56	25.33	4.98	13.08

资产负债表预测

年份	流动资产(亿元)	非流动资产(亿元)	资产总计(亿元)	流动负债(亿元)	非流动负债(亿元)	负债合计(亿元)	所有者权益(亿元)
2025A	104.56	93.41	197.98	60.83	24.61	85.44	112.54
2026E	173.60	94.52	268.11	111.49	24.61	136.09	132.02
2027E	216.58	94.58	311.16	126.94	24.61	151.55	159.61
2028E	268.98	93.76	362.74	143.94	24.61	168.55	194.19

关键财务指标预测

年份	每股净资产(元)	ROIC(%)	ROE(%)	资产负债率(%)	P/B(倍)
2025A	14.02	7.50	10.16	43.16	4.65
2026E	16.54	12.97	17.60	50.76	3.94
2027E	20.17	15.89	19.44	48.70	3.23
2028E	24.72	17.19	19.94	46.46	2.64

投资评级与风险提示

投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、销量不及预期。

市场数据

收盘价：65.15元
一年最低/最高价：41.11元 / 96.08元
市净率：4.47倍
流通A股市值：356.23亿元
总市值：491.16亿元

总结

新宙邦在2026年H1表现出色，营收和净利润均实现显著增长，电子化学品和电解液业务成为主要增长动力。公司毛利率和净利率持续提升，费用率下降，经营性现金流改善明显。预计2026年全年电解液业务将实现50万吨出货，电子化学品收入有望突破20亿元。公司财务指标显示良好的成长性和盈利能力，维持“买入”评级。然而，需关注市场竞争加剧及销量变化等潜在风险。

展开完整摘要