20260903-国信证券-新宙邦-300037.SZ-业绩显著增长_AI助力电子化学品等快速放量_8页_533kb

新宙邦（300037.SZ）总结

核心内容

新宙邦在2026年半年度业绩表现出色，营收和净利润均实现显著增长。2026H1公司营收达74.63亿元，同比增长76%，归母净利润为9.84亿元，同比增长103%。2026Q2营收41.01亿元，同比增长83%、环比增长22%；归母净利润5.03亿元，同比增长98%、环比增长5%。

公司电池化学品业务是其主要增长引擎，2026H1营收达57.51亿元，同比增长104%，毛利率15.32%，同比提升5.61个百分点。预计2026H1电解液出货量超过21万吨，同比增长69%。公司持续推进湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目，同时在马来西亚、美国、中东和波兰等地区积极布局产能，强化核心锂盐自供能力。

电子化学品业务受益于AI和半导体行业的快速发展，2026H1营收9.56亿元，同比增长41%，毛利率51.68%，同比提升3.86个百分点。公司在电容化学品和半导体化学品领域表现突出，电容化学品全球市占率约50%，半导体化学品部分产品已在主要客户中量产使用。

有机氟化学品业务虽出现小幅下滑，但公司正逐步强化高端产品布局，2026H1营收7.08亿元，同比下降2%，毛利率55.87%，同比下降6.93个百分点。公司正通过海德福高端氟聚合物产能建设及产业链协同提升竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2026H1公司营收和净利润均实现大幅增长，显示公司整体盈利能力增强。
• 电池化学品业务快速增长：受益于动储电池需求高景气，公司电池化学品业务持续扩张，毛利率稳步提升。
• 电子化学品业务受益于AI和半导体需求：公司在电容化学品和半导体化学品领域有较强竞争力，产品逐步放量。
• 有机氟化学品业务转型：公司正从传统产品向高端氟精细化学品和高性能氟材料转型，优化产品结构。
• 投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.25/29.17/35.71亿元，同比分别增长103%/31%/22%。EPS分别为2.95/3.87/4.74元，动态PE分别为21.6/16.4/13.4倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

营收与利润预测

• 2026-2028年营收预测：170.7/206.4/245.8亿元，同比增长率分别为77.05%、20.91%、19.09%。
• 归母净利润预测：22.25/29.17/35.71亿元，同比增长率分别为103%、31%、22%。
• EPS预测：2.95/3.87/4.74元。

毛利率与净利率

• 2026年毛利率预测：23.4%，较2024年下降约3.5个百分点。
• 2026年净利率预测：13.37%，较2024年提升约1.7个百分点。

费用率变化

• 期间费用率：2026H1为9.57%，同比下降2.57个百分点。
• 费用率预测：销售费用率持续下降，管理费用率、研发费用率亦有所优化。

资产负债与估值

• 资产负债率：预计2026-2028年分别为43%、42%、39%。
• 动态PE：2026-2028年分别为21.6/16.4/13.4倍。
• 市净率（PB）：2026-2028年分别为3.65/3.13/2.68倍。
• EV/EBITDA：2026-2028年分别为19.16/15.40/12.85倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新品开拓不及预期
• 市场竞争加剧

业务拆分

投资建议

• 评级：优于大市（维持）
• 原因：公司业绩持续增长，受益于电池化学品和电子化学品需求上升，同时通过产能扩张和产品升级提升市场竞争力。
• 未来展望：预计公司2026-2028年将实现稳步增长，盈利能力进一步增强，估值逐步下降，投资价值凸显。