20260828-中国银河-国科天成-301571.SZ-国科天成公司点评_红外市场需求旺盛_订单驱动成长空间打开_11页_631kb

报告摘要

国科天成（股票代码：301571）2026年上半年实现营业收入6.67亿元（YoY +63.97%），归母净利润1.01亿元（YoY +49.43%）。公司业绩表现亮眼，主要受益于红外市场需求的快速增长，且在第二季度实现业绩环比大幅增长。

市场需求旺盛，业绩增长显著：红外行业下游需求旺盛，公司业绩持续增长，光电业务收入占比达91.64%，成为主要收入来源。其中，26Q2营收4.67亿元（YoY +62.65%、QoQ +133.22%），归母净利0.76亿元（YoY +39.86%、QoQ +203.66%）。
毛利率微降，费用率优化：综合毛利率37.78%（YoY -0.56pct），主要因业务结构调整。整体费用率14.04%（YoY -1.11pct），销售和研发费用率显著下降，管理费用率略有上升，财务费用率因借款规模扩张而上升。
订单快速增长，业绩确定性增强：公司与客户签订非制冷红外合同金额不低于6.3亿元，占公司2025年营收的57%。订单体量大且交付节奏清晰，为公司业绩提供支撑。
可转债发行推进，打开成长空间：公司于2026年7月提交8.5亿元可转债注册稿，资金将用于4个项目及补流，预计达产后年均新增收入6.5亿元，占2025年营收的58%。
外延并购拓展业务版图：公司通过收购南京晨锐腾晶51%股权，新增激光领域产品，拓展收入来源。此外，收购无人机系统整体解决方案商海利天梦51%控股权，有望延伸产业链，实现业务协同与收入增长。

营收与利润：2026H1营收6.67亿元（YoY +63.97%），归母净利1.01亿元（YoY +49.43%）。
业务结构：
- 光电业务：收入6.11亿元（YoY +78.20%），毛利率35.10%（YoY +0.15pct），占比91.64%。
- 信息系统业务：收入0.31亿元（YoY +45.89%），毛利率92.61%（YoY +2.90pct）。
- 导航与遥感业务：规模逐步收缩。
资产负债情况：应收账款10.51亿元（YoY +31.22%），存货8.79亿元（YoY +17.98%），新增商誉1.56亿元（YoY +100%）。
现金流：经营活动现金流净额-1.04亿元（同比收窄36.01%），主因销售商品收到现金增速低于营收增速。

红外热成像业务：
- 制冷红外：以锑化铟系列为主，II类超晶格系列已实现中试交付，成都产线预计2026年底前投产。
- 非制冷红外：自研探测器性能达到国内头部企业水平，重点发展。
激光业务：通过晨锐腾晶实现激光产品布局，具备国内先进水平。
导航与遥感业务：导航业务为传统业务，遥感与信息系统业务为多元化拓展方向。