航空机场行业专题：经营逐步回归盈利，复苏前景持续向好-20230716-国信证券-17页_1mb

航空机场行业专题总结

核心内容

民航复苏趋势

• 运营数据平稳复苏：2023年6月，各航司运营数据整体平稳复苏，暑运期间航班量持续上行。
• 国内线复苏显著：国内客运航班量达到单日14000班以上，恢复至2019年同期的13%左右。
• 国际线恢复较慢：国际地区线客运航班量为1300班左右，恢复至2019年同期的50%左右。
• 客座率回升：各航司客座率整体修复，大航恢复至70%以上，民营航司恢复至90%以上。

航司业绩表现

• 上半年业绩压力：受一季度复苏初期及人民币对美元贬值影响，航司业绩普遍承压。
• 二季度业绩改善：民营航司恢复盈利，大航亏损有所收窄。
• 扣汇后盈利：国航、南航、春秋、吉祥扣汇后实现经营盈利，东航、华夏航亏损大幅收窄。
• 业绩预期：国航、南航业绩小幅超市场预期，东航略低于预期，春秋、吉祥、华夏基本符合预期。

机场业绩表现

• 客流量回升：二季度机场客流量继续回升，但国际航线客流尚未恢复至2019年水平。
• 免税销售未恢复：由于国际航线客流不足，免税销售难以显著恢复。
• 枢纽机场盈利：枢纽机场单季度恢复盈利，但环比改善幅度不大，需等待国际客流回暖。

主要观点

• 供需反转趋势明显：民航需求持续复苏，行业由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡。
• 运价上行趋势：全球民航运价持续上涨，尤其是达美航空在二季度运价升幅扩大。
• 民营航司优于大航：未来一段时间民营航司整体业绩或仍强于大航。
• 投资建议：继续看好民航行业复苏趋势，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航；推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

关键信息

航司运营数据

航司业绩预测（2023E）

机场业务量恢复情况（2023年二季度）

结论

• 行业复苏：民航行业整体复苏趋势不改，供需反转明确。
• 业绩预期：航司和机场经营逐步恢复盈利，未来盈利空间广阔。
• 投资策略：继续看好民航行业，重点推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航；同时推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。