20260831-光大期货-棉花月报_47页_2mb

棉花月报总结（2026年09月）

核心内容概述

2026年9月棉花市场受到天气扰动和宏观环境的双重影响，整体呈现短期支撑、中长期不确定性。国内棉花产量因面积缩减而同比减少，但单产微增，且市场对天气影响的预期存在分歧。国际市场上，美棉因干旱影响产量预期下调，但全球棉花产量仍面临调减压力，库销比降至历史低位。宏观层面，美联储9月加息概率较低，美元指数震荡走弱，对棉价形成一定支撑。国内需求端逐步改善，纺织企业开机负荷止跌回升，但7月零售额同比转负，需关注“金九银十”旺季的边际改善。

供应端分析

1. 国内供应情况

• 植棉面积：2026年全国植棉面积为4305.4万亩，同比下降3.9%。
• 单产：预计单产为166.2公斤/亩，同比微增0.5%。
• 总产量：预计总产量为715.4万吨，同比减少3.5%。
• 天气影响：8月新疆、内蒙古、西北等地气温偏高，降水偏少，存在阶段性干旱风险，但中国棉花协会预计单产同比持平微增，总产量下降幅度有限。
• 库存变化：8月上半月棉花商业库存环比下降30.12万吨，工业库存环比微增，纺织企业原料及产成品库存均环比下降，关注补库时机。

2. 国际供应情况

• 全球产量：2026/27年度全球棉花产量预计为2561.2万吨，同比下降94.3万吨。
• 主要国家产量：
  • 中国：产量预计为729.4万吨，同比减少6.4%。
  • 美国：产量预计为296.3万吨，同比减少2.1%。
  • 巴西：产量预计为397.4万吨，同比微增1.4%。
  • 印度：产量预计为522.5万吨，同比微增0.8%。
  • 澳大利亚：产量预计为65.3万吨，同比减少33.3%。
• 美棉干旱影响：截至8月25日，受D1-D4级别干旱影响的美棉面积占比达52%，较8月初增加10个百分点，但较5月末降幅超40%。预计2026年冬季将出现超强厄尔尼诺现象，天气扰动将持续。
• 天气展望：美国西南部地区降雨预计增加，可能缓解干旱影响，但需观察是否能有效提升产量。

需求端分析

1. 国内需求情况

• 纺织企业开机负荷：
  • 纱线综合负荷：49.98%，周环比上涨0.3个百分点。
  • 纯棉纱厂负荷：66.549%，周环比上涨0.92个百分点。
  • 短纤布综合负荷：55.56%，周环比上涨0.14个百分点。
  • 全棉坯布负荷：54.08%，周环比上涨0.18个百分点。
• 零售数据：
  • 7月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为921.6亿元，同比下降1%。
  • 1-7月零售额为8627.8亿元，同比上涨5.8%。
  • 7月社零同比上涨0.6%，1-7月社零同比上涨1.2%。
• 传统旺季预期：随着“金九银十”到来，下游需求有望边际好转，对棉价形成支撑。

2. 国际需求情况

• 全球消费量：预计2026/27年度全球棉花消费量同比增加1.7%。
• 主要国家消费量：
  • 中国：消费量预计为914.5万吨，同比增加1.2%。
  • 印度：消费量预计为577.0万吨，同比增加1.9%。
  • 越南：消费量预计为178.5万吨，同比增加2.5%。
  • 巴基斯坦：消费量预计为222.1万吨，同比增加19.0%。
  • 美国：消费量预计为34.8万吨，同比增加3.2%。

进出口分析

1. 棉花进出口

• 7月棉花进口：9万吨，环比减少2万吨；1-7月累计进口103万吨，同比增加51万吨。
• 7月棉纱进口：16万吨，环比减少1万吨；1-7月累计进口121万吨，同比增加43万吨。
• 出口情况：
  • 纺织纱线、织物及其制品：7月出口金额123.46亿美元，同比上涨6.39%；1-7月累计出口853.45亿美元，同比增加3.9%。
  • 服装及衣着附件：7月出口金额164.5亿美元，同比上涨8.49%；1-7月累计出口894.03亿美元，同比上涨0.9%。
• 出口地区分布：
  • 出口美国、欧盟金额环比回升，出口东盟金额环比下降。
  • 1-7月我国对东盟纺织产品出口占比14.4%，较去年同期略有下降。

宏观与价格分析

1. 宏观环境

• 美联储加息预期：9月加息概率约为60%，不加息概率更大，美元指数震荡走弱。
• CME FedWatch Tool预测：9月16日不加息概率为63.5%，10月28日为47.3%，12月9日为25.3%，加息概率逐步下降。

2. 棉价走势

• 郑棉主力合约：8月28日收盘价为17180元/吨，环比上涨8.43%。
• 美棉主力合约：8月27日收盘价为92.34美分/磅，环比上涨15.90%。
• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差为1583元/吨，环比下降1242元/吨。
• 9-1价差：8月28日为-405元/吨，环比上涨35元/吨，处于近年来同期偏低水平。
• 棉纱价格：7月棉纱收盘价为23080元/吨，环比上涨3.45%；纯棉普梳32支纱线价格为23594元/吨，环比上涨1.02%。
• 棉纱基差：8月28日为514元/吨，环比下降638元/吨。

总结与展望

• 短期支撑因素：天气扰动持续，国内需求边际好转，国际棉价震荡上行。
• 中长期不确定性：若美棉减产幅度不及预期，棉价上行空间将受限；全球棉花库销比降至2011年以来新低，但需关注减产兑现情况。
• 库存关注点：当前库存结构健康，但需留意下游补库节奏。
• 市场情绪：宏观层面美元指数走弱，有利于棉价；但需警惕未来天气变化对产量的影响。
• 未来展望：9月下旬新棉将陆续上市，若减产不及预期，棉价可能承压；关注“金九银十”传统旺季对需求的提振作用。