20140526-光大证券-债券研究_供需双升_配置为上_12页_831kb

报告摘要

本报告主要分析了近期债券市场的情况，重点围绕一级市场发行情况、信用市场收益率变化以及投资策略展开。报告指出，当前债券市场呈现供需双升的格局，信用债信用利差处于历史低位，收益率下行空间主要取决于利率品的变化。

一级市场发行情况：
- 本周共发行113支新券，总规模1410亿元，其中城投债占比约27.4%。
- 主要发行品种包括短期融资券（54只）、中期票据（24只）、企业债（19只）、公司债（1只）和定向工具（15只）。
- 本周关注的三只债券包括：14沪永业债、14长沙土开MTN001 和 14海南交投MTN001。这些债券均获得AA评级，具有较强的保障能力。
信用市场收益率变化：
- 银行间市场：信用债收益率小幅回调，信用利差有所扩大。短融收益率上行，中票收益率回调但信用利差扩大。
- 交易所市场：企业债和公司债收益率以下行为主，部分高收益债出现分化。房地产债收益率有所波动，部分债券上行，部分下行。
投资策略：
- 非标资产是政策层关注的重点，监管政策趋严，但政府也在推动债券市场发展以解决企业和政府债务滚动问题。
- 银行在控制风险的同时，对标准化安全资产的配置需求增加，中高等级产业债和城投债具有较好的配置价值。
- 短期面临财政存款上缴、节假日资金需求和去年钱慌事件影响，信用债收益率可能窄幅震荡。

发行规模：1410亿元，较上周略有下降。
发行利率：平均发行利率略有回升。
主体评级：以AA级为主，部分AAA级和AA+级债券。
债券类型：以短期融资券和中期票据为主。
重点债券：
- 14沪永业债：由黄浦区国资委控股，业务收入来源稳定，物业价值较高，保障能力强。
- 14长沙土开MTN001：长沙市先导区土地开发主体，业务垄断性强，土地资源丰富，收入稳定。
- 14海南交投MTN001：海南省交通投融资主体，业务具有较强垄断性，现金流稳定，债务负担适宜。