20221222-国投安信期货-橡胶_需求较弱_情绪欠佳_5页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

2022年11月以来，天然橡胶期货价格经历超跌反弹，RU2305主力合约从11600元/吨上涨至13300元/吨附近，整体维持“BACK”结构。然而，近期价格波动加剧，涨跌交织，多空博弈激烈，整体在13000元/吨上方承压，进一步上涨动能不足。

主要观点

1. 宏观面影响

• 美联储政策：尽管CPI同比回落，加息幅度首次降至50个基点，但整体论调仍偏鹰派，未释放明年降息信号。其他央行也延续加息趋势，尤其是日本央行上调收益率目标，导致全球金融市场情绪悲观。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，交易逻辑转向“情绪衰退”，对橡胶价格形成压制。

2. 汽车需求疲软

• 政策效应减弱：中国汽车刺激政策利好效应逐渐减弱，叠加公共卫生事件影响，11月汽车产销量创近几年同期最低。
• 数据表现：11月汽车产销量分别为238.6万辆和232.8万辆，同比和环比均下滑。
• 未来预期：预计2023年中国乘用车购置税优惠力度可能减半，需密切关注政策动向。

3. 下游需求偏弱

• 轮胎开工率下降：由于物流运输不畅和人们外出谨慎，国内轮胎企业出货放缓，开工率回落。
• 具体数据：
  • 全钢胎开工率周环比下降3.85%，至56.51%；同比下降6.49%。
  • 半钢胎开工率周环比下降1.30%，至64.83%；同比增长0.83%。
• 价格调整：轮胎企业为刺激经销商拿货，纷纷上调轮胎价格，但需求预期仍不明确。

4. 出口市场持续下滑

• 出口数据：11月中国轮胎出口量为4072万条，同比下滑22.57%，环比下滑1.14%，连续四个月同比下滑。
• 累计表现：1-11月累计出口量约50670万条，同比下滑6.0%。
• 预期落空：出口订单回暖预期基本落空，国外轮胎需求也低于市场预期。

关键信息

• 供应端：中国云南产区已全面停割，海南、越南临近停割期，泰国等主产区由高产期进入减产期，季节性减产对价格形成一定支撑。
• 需求端：整体需求恢复存在较大不确定性，受公共卫生事件影响，市场可能呈现反复波动。
• 市场情绪：宏观面进入消息平淡期，情绪偏弱，对价格形成压制。
• 政策影响：需密切关注汽车刺激政策及中央经济工作会议精神，政策变化可能对需求端产生重要影响。

结论

当前天然橡胶市场处于供需博弈状态。供应端季节性减产对价格形成支撑，但需求端疲软，尤其是汽车和轮胎行业表现不佳，限制了价格进一步上涨的空间。此外，全球宏观环境偏弱，市场情绪不乐观，进一步加剧了价格波动。未来需关注政策变化、公共卫生事件发展及海外市场需求动向，以判断橡胶价格走势。