20240304-光大期货-橡胶策略月报_39页_1mb

橡胶市场分析总结

供给端分析

• 供应缩减：泰国南部临近停割，全球天胶产量有所增长，科特迪瓦出口减少，越南首月出口量同比大幅上升但环比下降。
• 国内产量：2023年中国天然橡胶产量同比下降12.6%，原料胶水与杯胶价差扩大至15泰铢/公斤，加工利润受压。
• 合成橡胶：装置检修计划增加，抵消部分供应增长，国内市场库存减少。

需求端分析

• 下游需求：轮胎开工负荷季节性下降，全钢胎与半钢胎开工率较上月走低，库存处于低位，支撑开工积极性。
• 政策利好：多地出台“汽车下乡”及汽车限购放松政策，有望提振内外需，带动轮胎类需求。

库存情况

• 青岛库存：处于去库阶段，进口胶库存减少，总库存同比下降。
• 社会库存：截至2024年2月，中国天然橡胶社会库存达159万吨，深色胶库存较浅色胶偏大。

价格走势与市场情绪

• 期货走势：橡胶主力合约涨幅显著，内外盘基差变化明显，显示出口竞争力受汇率与运输成本影响。
• 持仓分析：市场整体持仓偏低，加上政策变动及上游供给结构矛盾，影响价格波动方向。

总体判断

短期供应端存在矛盾，尤其国内供应缺口可能导致一季度价格支撑；汽车政策助力下游需求，需持续关注进口落地情况。