20210117-浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第3期）_白酒板块风格短暂切换_优质标的或迎配置时机_15页_1mb

白酒板块风格短暂切换，优质标的或迎配置时机

核心内容概述

本报告为2021年1月第3期酒水行业周报，分析了白酒板块在近期的市场表现、资金流向、估值水平及基本面情况。报告指出，虽然本周白酒板块整体表现疲软，但优质标的或迎来配置时机，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液等核心资产。

主要观点

1. 板块走势与风格切换

• 板块整体表现：本周白酒板块整体下跌，跌幅较沪深300指数更大。
• 个股表现：贵州茅台跌幅最小（-0.38%），而古越龙山、兰州黄河跌幅最大（-20.31%、-19.66%）。
• 资金面变化：北向资金净买入179.59亿元，但白酒标的沪深股通持股金额普遍下降，贵州茅台、五粮液等前期涨幅较大的标的遭减持，而顺鑫农业、今世缘等标的则获增持。
• 估值水平：白酒板块估值回落至60倍，处于历史分位的94.2%，接近2008年5月水平。
• 基本面稳定：酒企春节打款情况良好，高端酒表现稳健，预计2021年一季度将实现开门红。

2. 配置时机分析

• 短期调整：板块回调主因是前期涨幅过高，迎来阶段性调整，无需过度担忧。
• 中长期趋势：白酒仍为全球范围内具备竞争力的优质资产，外资持续流入利好板块发展。
• 长周期资金：机构持股比例较高，利好上市公司稳定发展，基金密集上市进一步支撑板块。
• 提价潮与春节预期：提价潮延续，春节备货情况向好，增量资金有望持续进入，短期调整不改中长期向好趋势。

关键信息

1. 重点公司动态

• 泸州老窖：

  • 2020年净利润预计55.7亿-60.35亿，同比增长20%-30%。
  • 国窖1573销售口径收入约126亿元，同比增长超20%。
  • “十四五”期间国窖1573收入CAGR预计超26%（2020-2022），之后为14.5%（2022-2025）。
  • 价位带布局较为均匀，高端及次高端酒将尽享扩容红利。

• 酒鬼酒：

  • 2020年净利润预计4.55亿-4.95亿，同比增长51.92%-65.28%。
  • 单季度业绩略低于预期，可能为确认节奏所致。
  • 2021年内参目标为业绩翻番，预计21Q1收入增速高于全年。
  • 52度500mL酒鬼酒战略价上调20元/瓶。

• 贵州茅台：

  • 批价上涨至3200元/箱，2500-2600元/散瓶。
  • 春节供应量将超去年同期，多地经销商已收到计划用酒。
  • 批价持续上涨，金融属性加强，中长期有望控制真实饮用需求价格。

• 今世缘：

  • 发布2021-2025年五年战略规划，2021年营收目标为59亿元左右，争取66亿元。
  • 2025年目标营收过百亿，争取150亿元。
  • 明确产品、渠道、市场三大战略，加快全国化进程。

2. 市场动态与行业信息

• 白酒基金上市：招商中证白酒指数证券投资基金在深交所上市交易。
• 供应链调整：茅台酒厂要求计划量100%在线下开零卖，推动批价上涨。
• 行业政策：上交所发布酒制造行业信息披露新规，要求补充披露预测性信息依据及风险。
• 生态与环保：贵州省出台赤水河流域生态保护补偿办法，推动酒类产业可持续发展。

3. 投资建议

• 短期策略：板块调整不改中长期向好趋势，看好2021Q1开门红。
• 中期策略：全年业绩逐季恢复，渠道信心提升，未来四个季度有望实现较高增长。
• 长期策略：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额向龙头聚集。
• 推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、五粮液等高端酒企。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

重要数据跟踪

1. 白酒价格数据

• 贵州茅台：批价上涨至3200元/箱，2500-2600元/散瓶。
• 五粮液：批价稳定在970元以上。
• 高端酒：价格走势总体向上。
• 次高端酒：价格走势相对平稳。
• 洋河梦之蓝(M3)：价格持续上涨。

2. 葡萄酒价格数据

• 国产葡萄酒：价格走势平稳。
• 海外葡萄酒：价格略有波动。
• Liv-ex100红酒指数：整体呈上升趋势。

3. 啤酒价格数据

• 海外啤酒：零售价略有上涨。
• 国产啤酒：零售价基本稳定。
• 啤酒产量：同比增速总体温和。

重要公司公告

• 泸州老窖：发布2020年度业绩预告，净利润预计增长20%-30%。
• 口子窖：股东解除质押。
• 今世缘：发布五年战略规划，提交上交所问询函。
• ST中葡：选举新董事长，调整董事会结构。
• 青青稞酒：独立董事变更。
• 百润股份：预计2020年盈利增长70%-85%。
• 酒鬼酒：战略价上调，业绩预告发布。
• 老白干酒：股东拟减持不超过1%股份。
• ST威龙：董事辞职。
• 黄金酒业：发布三个系列六款新品。

重大事件备忘录

• 香飘飘：1月16日解禁。
• 酒鬼酒：1月12日预盈，1月13日发布业绩预告。
• 百润股份：1月13日及1月19日发布业绩预告。

总结

综上所述，尽管白酒板块本周出现回调，但优质标的的配置时机或将到来。板块整体基本面稳健，春节备货情况良好，高端酒表现强劲。随着外资流入和基金上市，白酒板块长期发展向好。建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液等核心资产。