20260831-东吴证券-润农节水-920964.BJ-2026年半年报点评_26Q2业绩短期承压_全年有望实现高增_3页_431kb

润农节水（920964）2026年半年报总结

核心内容概述

润农节水发布2026年半年报，显示公司在2026年H1实现营业收入3.14亿元，同比增长4.27%；归母净利润为-670.31万元，同比下降227.16%。2026Q2单季度营收同比增长23.86%，环比增长30.26%，但归母净利润大幅下降4715.15%，环比下降425.31%，主要由于减值损失影响。

尽管2026年H1业绩承压，但公司中标多个湖北大项目，合同金额合计约7亿元，预计将在年内交付，带动全年营收稳健增长。同时，公司积极开拓辽宁、湖北等市场，区域收入增长显著。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2026年H1营收增长4.27%，但归母净利润大幅下降227.16%，主要受减值损失影响。
  • 2026Q2营收同比增长23.86%，环比增长30.26%，显示业务复苏迹象，但净利润仍大幅下滑。

• 市场拓展：

  • 公司在辽宁、湖北等地承接了多个高质量订单，区域市场拓展成效显著。
  • 2026年6月中标湖北两个大项目，合同金额合计约7亿元，预计在年内交付，有望推动全年业绩增长。

• 财务状况：

  • 2026年H1期间费用同比增长23%，管理费用率上升2.2pct，主要因职工薪酬增加。
  • 合同负债同比增长41%，达到1.37亿元，反映公司业务承接能力增强，未来回款预期良好。
  • 存货同比下降32%，至2.66亿元，显示库存管理优化。

• 盈利预测调整：

  • 考虑应收账款减值损失持续计提的影响，下调2026-2027年归母净利润预测，新增2028年预测。
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为0.2/0.4/0.7亿元，同比增长218%/109%/68%。
  • EPS预计为0.08/0.16/0.27元/股，P/E估值逐步下降，从2026E的68.83倍降至2028E的19.59倍。

• 投资评级：

  • 维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续高增，主要得益于新项目交付和市场拓展。

关键信息

财务数据概览

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求不及预期

市场数据

总结

润农节水2026年半年报显示，尽管上半年业绩受到减值损失影响，但公司中标多个大项目，预计全年营收将实现稳健增长。随着新订单交付和市场拓展，公司未来盈利能力有望逐步恢复，盈利预测持续上调。当前估值水平已有所下降，投资价值显现。维持“增持”评级，但需关注行业竞争和市场需求变化等潜在风险。