20260822-国盛证券有限责任公司-常宝股份-002478.SZ-盈利同比走弱_特材项目稳步推进_3页_674kb

常宝股份（002478.SZ）2026年半年度总结

核心内容概述

常宝股份（002478.SZ）于2026年发布半年度报告，报告期间为2026年上半年。公司营业收入为28.72亿元，同比增长2.13%；归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比下降47.30%；扣除非经常性损益后的净利润为1.58亿元，同比下降27.89%。基本每股收益为0.15元。

主要观点

营收与盈利情况

• 营业收入：2026年上半年实现28.72亿元，同比增长2.13%。
• 净利润：归母净利润为1.34亿元，同比下降47.30%；扣非净利润为1.58亿元，同比下降27.89%。
• 季度表现：2026Q2归母净利润为0.67亿元，同比下降53.08%，但环比增长0.74%；扣非归母净利润为0.91亿元，同比下降27.81%，环比增长34.54%。
• 财务费用：上半年财务费用为1.15亿元，同比大幅增加236.78%，主要受外汇汇率波动影响。

毛利率与净利率趋势

• 2025Q3至2026Q2销售毛利率分别为17.70%、15.89%、13.97%、13.33%，呈逐季下降趋势。
• 销售净利率分别为9.34%、5.59%、5.03%、4.38%，同样呈下降趋势。
• 预计随着行业需求好转及高端产品占比提升，毛利率和净利率将有望改善。

项目进展

• 精密管项目：2026年上半年竣工投产并进入调试试运行阶段，有助于公司切入新能源汽车及高端工业用精密管材赛道。
• 特材项目：自2025年11月竣工投产，已取得不锈钢、双相钢、耐蚀合金、高温合金、镍基合金等高端特材赛道的阶段性突破。

下游需求分析

• 油气开采：市场呈现总量稳定、结构优化、高端化升级趋势。
• 火电行业：仍将承担电力保供责任，清洁化转型及老旧机组维修改造将推动高性能锅炉管需求。
• 高端制造业：对高品质、高精度、高强度精密钢管的需求持续增加。
• 火电投资：2026年上半年全国火电投资完成1007.1亿元，同比增长4.8%，有助于带动锅炉管市场需求。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：预计2026年~2028年归母净利润分别为4.0亿元、5.6亿元、6.9亿元。
• PE估值：对应PE分别为14.1倍、10.1倍、8.3倍。
• 综合考虑：公司估值水平合理，未来盈利有望释放。

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨
• 钢材需求不及预期
• 新业务发展存在不确定性

股票信息

• 行业：特钢II
• 前次评级：买入
• 收盘价：6.31元（2026年08月21日）
• 总市值：5,684.07百万元
• 总股本：900.80百万股
• 自由流通股占比：80.23%
• 30日日均成交量：17.92百万股

财务指标预测

偿债能力与估值比率

财务报表摘要

利润表

现金流量表

总结

常宝股份在2026年上半年实现营收增长，但净利润大幅下滑，主要受财务费用增加影响。公司正通过特材项目和精密管项目推动产品结构高端化，提升在新能源汽车和高端工业领域的竞争力。预计未来三年公司盈利将逐步改善，PE估值逐步下降，公司整体估值合理。分析师建议“增持”，但需关注上游原料价格、钢材需求及新业务发展的不确定性。