20241101-国元证券-康恩贝-600572.SH-2024年三季报点评_业绩增长逐季恢复_长期发展值得期待_3页_651kb

康恩贝(600572)公司点评报告摘要

总结要点

1. 业绩表现：康恩贝披露2024年三季度报告。

   • 2024年前三季度，公司营收同比下降52%，净利润和扣非归母净利润大幅下滑。
   • 然而，2024年第三季度单季度实现营收和归母净利润同比正增长，分别为31.6%和272.2%，利润端开始恢复。

2. 收入结构：前三季度收入为全品类中药、特色化学药及特色健康消费品三大业务板块。

   • 全品类中药收入因去年同期高基数影响而显著下降。
   • 特色化学药和特色健康消费品则呈现增长态势。

3. 成本费用控制：公司通过持续费用管控，前三季度销售费用率同比下降显著，管理、财务费用控制也较为平稳或略有回落。

4. 研发投入：公司研发持续投入，加速创新药、仿制药及产品二次开发，构建了良好的研发跟进格局，为长期发展提供支撑。

5. 风险提示：公司面临产品降价、研发进度、外延发展不及预期等风险。

6. 投资建议：预计公司未来三年(2024-2026年)收入及盈利将持续增长，PE估值持续下降，维持“买入”评级。

核心信息

• 暂时性业绩压力： 2024前三季度业绩下滑主要由高基数及加大研发投入驱动。
• 季度业绩触底反弹： 2024Q3业绩触底反弹，收入与利润端开始恢复增长。
• 结构稳中有升： 特色化学药和特色健康消费品收入增长，对冲了暂压。
• 研发驱动长期发展： 研发投入持续，完善创新、仿制、二次开发布局，为未来提供增长动力。
• 估值逐步提升： 预测未来盈利增长的同时，PE估值（预期）逐步下行。
• 风险仍需关注： 主要风险与产品价格、研发进度及发展扩张相关。