20180814-中国银河-酒鬼酒-000799.SZ-收入势头上佳_主导产品量价稳升_10页_1mb

酒鬼酒（000799.SZ）2018年半年度跟踪报告总结

核心内容

酒鬼酒在2018年上半年实现了显著的收入与利润增长，营业收入达5.24亿元，同比增长41.26%；归母净利润达1.14亿元，同比增长38.30%；扣非净利润达1.03亿元，同比增长70.77%。公司整体表现强劲，体现出良好的市场拓展能力和产品竞争力。

主要观点

1. 收入持续高增长

• 2018年上半年，酒鬼酒实现收入5.24亿元，同比增长41.26%。
• 2018年第一、二季度收入分别为2.65亿元和2.58亿元，同比增速分别为46.12%和36.60%。
• 归母净利润同比增长21.30%，其中第二季度增速略低于第一季度，但整体收入势头良好。

2. 产品结构优化，核心产品表现突出

• 公司聚焦核心战略市场，包括湖南、京津冀、山东、河南等，其中湖南大区销售占比约41%，战略市场占比约23%。
• 主导产品“内参酒”、“酒鬼酒”、“湘泉酒”收入占比分别为20%、67%、9%。
• “内参酒”营业收入同比增长42%；“酒鬼酒”营业收入同比增长48%，其中高度柔和红坛酒鬼酒增长57%；“湘泉酒”营业收入同比增长16%。
• 产品毛利率分别为94.13%、81.28%、30.41%，显示核心产品盈利能力较强。

3. 渠道下沉与体验营销成效显著

• 公司继续推动渠道下沉，强化直控终端，建设终端核心店和售点网络。
• 加强广告投入，2018年上半年广告费同比增长274.55%，达到30.83百万元，销售服务费同比增长9.49%，职工薪酬同比增长75.80%。
• 推动体验营销，包括：
  • 成立接待中心，组织客户“酒鬼酒产地文化生态游”；
  • 面向金融证券圈和上市公司开展“品内参”高端圈层体验；
  • 通过“内参诗酒文化社”举行主题沙龙，分享品牌文化；
  • 开展宴席餐饮体验和品鉴酒店体验，贴近大众消费者需求。

4. 品牌影响力提升，产品线扩展

• 红坛酒鬼酒成为上海合作组织青岛峰会指定产品；
• 在“感知中国”中华美食品鉴会上，酒鬼酒作为宴会指定用酒，展示了馥郁香型的独特风味；
• 新产品开发包括42°“恬柔红坛”酒鬼酒、42°及52°“情怀”湘泉酒系列，以及限量纪念酒和宴席用酒。

5. 盈利能力稳定，净利率略有下降

• 2018年上半年毛利率为78.35%，同比上升1.41个百分点；
• 净利率为21.87%，同比下降0.47个百分点；
• 分季度来看，净利率在二季度有所下降，但整体趋势仍属平稳。

关键信息

• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.21元、1.65元，PE分别为26倍、18倍、13倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：包括渠道推广低于预期、宏观经济与政策变动、食品安全问题等。

财务数据概览

财务指标趋势

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：周颖
• 执业证书编号：S0130511090001
• 联系方式：010-83571301 / zhouying_yj@ChinaStock.com.cn
• 教育背景：清华大学硕士
• 工作经历：2007年至2011年在中信证券从事行业研究，2011年至今在银河证券从事消费类行业研究。

免责声明

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