20260930-银河期货-09月中国PMI观察_经济继续恢复10月或临压力_7页_1mb

中国PMI观察总结 —— 2026年9月

核心内容概述

2026年9月，中国制造业和非制造业PMI均表现出不同程度的回升，显示出经济在克服7月不利因素后，继续呈现全面恢复的态势。尽管制造业PMI在9月回升至50.1，高于荣枯线，但部分分项指标如新订单、在手订单和从业人员出现下滑，预示10月可能面临季节性压力。非制造业PMI也回升至50.2，建筑业和服务业分项分别时隔8个月和2个月重返荣枯线以上，显示出非制造业恢复的积极信号。

制造业PMI数据分析

9月制造业PMI概况

• 制造业PMI：50.1（荣枯线以上）
• 主要分项变化：
  • 生产：51.7（+1.3）
  • 主要原材料购进价格：60.8（+4.2）
  • 出厂价格：54.0（+3.6）
  • 产成品库存：47.6（-0.8）
  • 在手订单：46.0（-0.7）
  • 从业人员：48.4（-0.3）
  • 供货商配送时间：50.1（+0）
  • 生产经营活动：53.8（+0）

季节性特征分析

• 9月制造业PMI各分项走势基本符合季节性恢复特征。
• 新出口订单、在手订单、进口、主要原材料购进价格等分项处于历史同期次高水平。
• 内需分项仍处于历史同期最低水平，但内外需分化并未扩大，整体保持尚可水平。

企业与行业分化

• 企业规模：大型企业PMI持平，中型和小型企业PMI回升，但中型和小型企业仍低于荣枯线。
• 行业表现：
  • 消费品行业和基础材料行业PMI回升；
  • 高技术制造业和装备制造业PMI从7月开始持续下降；
  • 基础原材料行业PMI仍低于荣枯线。

未来展望

• 9月制造业PMI显示宏观经济处于供需双扩张、去库存、预期回升的状态；
• 10月或面临一定的季节性压力，需关注政策支持力度；
• 美伊冲突仍是全球经济的不确定性因素，但中国制造业PMI及进口分项走势预示中国进出口增速有支撑；
• 工业企业利润增速和PPI走势正经历拐点，经济恢复仍需依赖政策支撑。

非制造业PMI数据分析

9月非制造业PMI概况

• 非制造业PMI：50.2（荣枯线以上）
• 主要分项变化：
  • 新订单：46.5（+2.4）
  • 新出口订单：48.5（+1.5）
  • 投入品价格：52.5（+1.4）
  • 销售价格：50.3（+1）
  • 在手订单：43.8（+1）
  • 商务活动：50.2（+1.2）
  • 供应商配送时间：51.3（+0.1）
  • 建筑业：50.3（+3.4）
  • 服务业：50.2（+0.9）

季节性特征分析

• 非制造业PMI的回升主要体现在新订单、新出口订单、投入品价格等分项；
• 商务活动和建筑业分项仍处于历史同期次低水平；
• 内需整体不强，尤其是建筑业各分项仍处于底部阶段。

未来展望

• 非制造业恢复动力增强，但经济恢复之路仍漫长；
• 若房地产对经济的拖累减弱，将带来积极变化；
• 非制造业PMI显示经济活动回暖，但需持续关注政策和外部环境变化。

关键信息总结

• 制造业：9月PMI回升至50.1，显示经济全面恢复，但部分分项如新订单、在手订单和从业人员出现下滑，预示10月可能面临季节性压力；
• 非制造业：9月PMI回升至50.2，建筑业和服务业分项重返荣枯线以上，显示非制造业恢复动力增强；
• 行业分化：消费品和基础材料行业表现较好，而高技术制造业和装备制造业持续承压；
• 内外需：内需仍偏弱，但内外需分化未扩大；
• 政策依赖：经济恢复仍需政策支持，尤其是内需低迷的背景下；
• 全球不确定性：美伊冲突仍是全球经济的不确定性因素，但中国制造业PMI及进口数据预示进出口增速有支撑；
• 价格走势：主要原材料购进价格和出厂价格持续上涨，显示价格分项成为制造业PMI反弹的主要动力。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖制造业和非制造业PMI的季节性走势，包括生产、新订单、出口订单、库存、价格等关键指标；
• 数据来源为银河期货和wind资讯，图表显示了各分项的季节性变化趋势。

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