20260808-国联期货-铜周报_美非农就业走弱_铜供给端存支撑_24页_3mb

铜周报 20260808 总结

核心内容

本周铜市场呈现上行走势，沪铜主力2609合约周五收于108400元/吨，周环比上涨2.79%。整体来看，铜价受到供给端紧张和宏观风险偏好回升的支撑，但需求端表现分化，库存变化中性，基差承压。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2609合约本周呈上行趋势，周五收于108400元/吨。
• 基本面方面，矿端紧张向冶炼端传导，对铜价形成支撑。
• 中东局势缓和预期提升，宏观风险偏好回升，推动铜价上涨。
• 高盘面对铜现货基差形成压制。

2. 运行逻辑

• 宏观：美国7月非农就业人数意外不增反减，但美联储仍关注通胀，若未来几周通胀数据强劲，可能在9月加息。中国7月出口和进口数据均增长，北京楼市新政释放利好。
• 需求：精铜杆开工率周环比下降，显示需求承压。新房成交面积环比、同比双增，二手房成交面积环比下降但同比上升。新能源汽车市场零售量同比微降，家用空调排产同比减少，光伏组件排产小幅增加。
• 供应：智利二季度铜产量创2007年以来同期最低，刚果金禁止铜精矿出口，国内电解铜产量7月环比下降1.6%，8月预计环比上升1.1%，但仍有集中检修。
• 库存：本周电解铜现货库存继续累积，保税区库存下降，LME库存减少，COMEX库存增加。
• 基差：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为105、40、-10元/吨，高盘面对现货基差形成压制。
• 利润：铜精矿TC指数均价周环比下跌14.54美元/吨至-173.91美元/吨，加工费维持稳定。

3. 推荐策略

• 下周沪铜预计转入震荡走势，建议采取低多策略，关注宏观政策及供需变化。

关键信息

供给端

• 智利：二季度铜产量为2007年以来同期最低。
• 刚果金：禁止铜精矿出口，加剧全球供给紧张。
• 国内：7月电解铜产量环比下降1.6%，8月预计环比上升1.1%，但仍有集中检修。

需求端

• 新房：7月27日-8月2日10个重点城市新房成交面积环比、同比均增。
• 二手房：环比下降，但同比上升。
• 新能源汽车：7月零售量同比微降2%。
• 家用空调：8月排产同比减少16.7%。
• 光伏组件：8月排产较7月小幅增加。

库存与基差

• 电解铜现货库存：本周继续累积，保税区库存下降。
• LME库存：继续减少，COMEX库存增加。
• 基差：受高盘面影响，现货基差承压。

宏观环境

• 美国非农数据：7月非农就业人数意外不增反减，但美联储仍关注通胀，不排除9月加息。
• 中国PMI：7月制造业PMI为49.2%，显示生产端韧性较好。
• 美国制造业PMI：7月ISM制造业PMI创2022年以来新高，服务业PMI持续扩张。

结论

本周铜价在供给端支撑和宏观风险偏好回升的推动下上涨，但需求端表现分化，库存变化中性，基差承压。未来走势将取决于通胀数据、美联储政策动向以及国内供需变化。建议投资者关注宏观政策和市场情绪变化，采取低多策略应对下周可能的震荡行情。