20260920-南华期货-钢材周报_负反馈交易近尾声_焦煤保供_成材低位震荡待方向_14页_3mb

螺纹钢库存预测季节性总结

核心内容

1.1 核心矛盾与走势研判

• 铁水产量：237.63万吨，环比微增。
• 废钢日耗：48.91万吨，环比增长1.55%，电炉利润改善明显，高炉利润继续下降。
• 螺纹钢产量：174.07万吨，环比增加2.47万吨。
• 热卷产量：286.66万吨，环比减少3.89万吨。
• 螺纹钢表需：189.61万吨，环比增加4.16万吨。
• 热卷表需：289.44万吨，环比减少3.01万吨。
• 螺纹钢库存：635.57万吨，环比减少15.54万吨。
• 热卷库存：429.42万吨，环比减少2.78万吨。

1.2 价格及价差走势研判

• 螺纹钢主力合约2610：预计价格区间为3000-3200元/吨。
• 热卷主力合约2610：预计价格区间为3200-3400元/吨。
• 月差走势：成材减产，库存去库，近月短期偏强，短期走正套。
• 基差走势：现货价格上涨乏力，盘面情绪悲观，基差小幅反弹。
• 盘面利润走势：负反馈交易接近尾声，盘面利润已反弹较多，预计成材上涨缺乏驱动。

1.3 风险提示

• 粗钢产量调控不及预期
• 铁矿价格破位引发的成本坍塌
• 焦煤供应压力缓解

1.4 数据概览

• 螺纹钢现货价格：中国3313元/吨，上海3240元/吨，北京3150元/吨，杭州3240元/吨，天津3180元/吨
• 热卷现货价格：上海3310元/吨，乐从3290元/吨
• 热卷出口价格：FOB出口价（中国）499元/吨，日本565元/吨，印度520元/吨，土耳其588元/吨，独联体510元/吨
• 热卷进口价格：CFR进口价（东南亚）532元/吨，中东地区595元/吨，欧盟675元/吨，印度553元/吨
• 基差数据：螺纹钢主力基差（北京）54元/吨，热卷主力基差（上海）20元/吨

主要观点

2.1 重要信息

利多信息

• 钢厂盈利大幅下滑，高炉利润继续下降，负反馈减产预期增强。
• 金九银十旺季需求预期增强。
• 成材库存阶段性去库，库存压力较小。

利空信息

• 焦煤保供政策，焦炭存在提降预期，焦煤利润向钢厂让渡。
• 终端需求疲软，旺季需求尚未兑现。
• 电炉利润改善明显，复产驱动增强。
• 盘面利润走扩，负反馈交易接近尾声。
• 钢厂减产能否持续存疑，市场可能炒作复产预期。

关键信息

3.1 价量及资金解读

• 基差走势：现货端按需采购，价格上涨乏力，盘面情绪悲观，基差小幅反弹。
• 卷螺差：各地区卷螺差季节性表现不一，需关注具体市场变化。
• 月差结构：螺纹钢和热卷近月偏强，远月偏弱，短期走正套。

供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 五大材供需累计同比：螺纹钢-0.0816%，线材-0.0241%，热卷-0.0638%，冷卷+0.0255%，中厚板+0.0555%，合计-0.0333%。
• 表需：螺纹钢189.61万吨，热卷289.44万吨，线材82.11万吨，冷卷84.07万吨，中厚板165.79万吨。
• 产量：螺纹钢174.07万吨，热卷286.66万吨，线材78.84万吨，冷卷86.11万吨，中厚板168.46万吨。
• 库存：螺纹钢635.57万吨，热卷429.42万吨，线材123.54万吨，冷卷162.9万吨，中厚板186.3万吨。

5.2 供应端推演

• 铁水+废钢估算量：季节性波动明显，电炉利润改善，高炉利润下降。
• 螺纹钢高炉产量和利润：高炉产量下降，利润收缩。
• 电炉产量和利润：电炉产量增加，利润改善明显。
• 检修影响量：建材和热卷检修影响量较小，实际产量变化不大。

5.3 需求端推演

• 表需预测：螺纹钢和热卷表需季节性波动，预计旺季需求将逐步显现。
• 消费量预测：五大材消费量季节性波动，冷卷和中厚板需求相对稳定。
• 粗钢表外需求：季节性波动，需关注市场变化。

总结

• 螺纹钢和热卷库存均呈下降趋势，但需求端旺季尚未兑现。
• 钢厂盈利下滑，负反馈交易接近尾声，成材价格短期震荡。
• 焦煤保供政策下，焦炭提降预期增强，盘面利润可能阶段性反弹。
• 电炉利润改善，复产驱动增强，但需关注终端需求变化。
• 出口利润与进口价格关系复杂，需关注国际市场需求变化。
• 供应端调整有限，需求端不确定性较大，需持续关注政策和市场动态。