20260827-国信证券-中国海油-600938.SH-_中国海油_油气产品量价齐升_上半年归母净利润同比增长23_-国信证券_6页_982kb

中国海油2026年上半年财报总结

核心内容

中国海油在2026年上半年实现了油气产品量价齐升，带动公司整体盈利能力显著提升。营业收入和归母净利润分别同比增长16.9%和23.4%，达到2426.0亿元和858.2亿元。主要受益于美伊冲突引发的原油价格上涨，以及公司油气销量的稳步增长。

主要观点

• 量价齐升：公司上半年油气销售收入同比增长20.0%，净产量同比增长3.7%，创历史同期新高。
• 油价上涨影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球原油价格大幅上涨，公司受益于油价上涨。
• 国内与海外产量：国内净产量同比增长3.3%，主要得益于垦利10-2、流花11-1等油气田；海外净产量同比增长4.6%，受益于圭亚那Yellowtail、巴西Buzios7等项目。
• 产品结构：石油液体产量同比增长4.8%，天然气产量微增0.1%。
• 价格表现：布伦特原油均价为87.6美元/桶（同比+20.9%），公司实现价格为85.5美元/桶（同比+23.6%），与布伦特原油均价贴水2.1美元/桶（同比收窄1.2美元/桶）；平均实现气价为8.0美元/千立方英尺（同比+1.3%）。
• 成本控制：公司上半年桶油主要成本为29.7美元/桶油当量（同比+2.8美元/桶油当量），作业费用为7.23美元/桶油当量（同比+0.47美元/桶），在人民币升值背景下保持成本竞争优势。

第二季度表现

• 营收与利润：第二季度营业收入同比增长25.6%，环比增长9.1%，达到1265.8亿元；归母净利润同比增长41.6%，环比增长19.2%，达到466.7亿元。
• 油气销售收入：同比增长30.7%，环比增长12.5%，达到1090.9亿元。
• 产量情况：净产量同比下降1.1%，环比下降5.6%，为193.6百万桶油当量；其中国内净产量同比下降0.4%，环比下降3.4%；海外净产量同比下降2.7%，环比下降18.1%。
• 产品结构：石油液体产量同比增长0.8%，环比下降4.2%；天然气产量同比下降7.5%，环比下降10.3%。
• 价格表现：布伦特原油均价为96.8美元/桶（同比+38.4%，环比+23.5%），公司实现价格为96.3美元/桶（同比+46.3%，环比+26.8%），与布伦特原油均价贴水0.55美元/桶（环比收窄2.0美元/桶）；平均实现气价为8.3美元/千立方英尺（同比+3.5%，环比+7.9%）。

探勘与产能建设

• 勘探成果：公司上半年获得4个新发现，成功评价16个含油气构造，展现出良好的勘探前景。
• 国内进展：渤海获得旅大16-1、秦皇岛30-3等新发现，成功评价垦利10-6；南海发现恩平11-1，依托现有设施推动快速建产；成功评价文昌19-3，实现珠江口盆地火山岩潜山勘探的重大突破。
• 海外布局：公司积极布局巴西、印尼等战略重点区，首次以作业者身份在巴西桑托斯盆地盐下获得新区块。
• 资本支出：2026年上半年资本支出约620亿元（同比+7.6%），其中勘探、开发、生产资本开支分别为96亿元、391亿元、128亿元，同比分别增长5.5%、7.7%、10.3%。全年资本开支维持在1120-1220亿元区间。

派息政策

• 中期派息：公司董事会决定派发2026年中期股息每股0.94港元（含税），派息率45.2%，派息额约人民币388亿元，创历史同期新高。

风险提示

• 原油价格波动：全球原油价格受地缘政治和市场供需影响可能大幅波动。
• 自然灾害风险：海上油气开采易受自然灾害影响。
• 地缘政治风险：国际局势不稳定可能影响油气运输和生产。

总结

中国海油在2026年上半年表现出色，受益于油价上涨和产量增长，实现营收和利润双增长。公司持续加大勘探力度，推进产能建设，展现出良好的发展潜力。同时，公司保持较高的派息率，显示其稳健的财务状况和对股东回报的重视。然而，也需关注原油价格波动、自然灾害和地缘政治等潜在风险。