20260928-通惠期货-铜日报_库存低位但加息预期持续提升_铜价前高位置受阻_8页_1mb

铜期货市场分析总结

一、铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：9月24日SHFE主力合约收盘110600元/吨，较9月23日小幅回落170元/吨；SMM 1#铜现货报价112320元/吨，较前日下跌260元/吨。现货升水小幅收窄，升水铜升水报1430元/吨，平水铜升水1250元/吨，湿法铜升水1050元/吨，整体仍处高位，基差走弱但现货对期货维持显著升水。LME(0-3)升水由9月18日72.47美元/吨收窄至9月23日68.93美元/吨，外盘近月偏紧结构边际缓和。

• 持仓与成交：本次数据未提供成交及持仓量，但从价格窄幅波动和现货高升水来看，市场交投情绪较为谨慎，节前资金多以观望或对冲操作为主。

二、产业链供需及库存变化分析

• 供给端：秘鲁计划未来5至6年将铜年产量提升约100万吨，但2026年产量预计维持在250万至270万吨，受矿石品位下降和社会冲突制约，短期增产有限。赞比亚Mopani铜矿推进复产，9月产量小幅超目标，但产能提升至11万吨、18万吨仍需时间。全球矿端及精铜供应补充有限，国内到货偏少，供给端维持偏紧。

• 需求端：9月24日漆包线企业因国庆节前备货保持高开机率，但上周集中下单后多数客户备货需求已基本落地，新订单大幅回落，高铜价继续抑制采购意愿。需求端短期受节前备货支撑，但后续新订单动能不足。

• 库存端：9月24日LME铜库存降至16620吨，较前日下降12.93%；SHFE铜库存251175吨，减少1325吨；SMM全国主流地区库存降至7万吨附近，环比去库1.65万吨，较去年同期低约7万吨。全球主要交易所及社会库存同步去化，供应紧张格局进一步深化。

三、价格走势判断

未来一到两周铜价预计维持高位震荡。供给端矿紧及低库存构成较强支撑，需求端节前备货释放后新增订单走弱形成上方压制，宏观面缺乏进一步刺激，价格缺乏单边突破动力。预计SHFE主力合约运行区间在109500至111500元/吨。