20260823-国金证券-品种久期跟踪_城投债久期创年内新高_7页_1mb

城投债与信用债久期分析总结

核心内容概述

本报告分析了截至2026年8月21日，各类信用债的久期情况及历史分位数，重点包括城投债、产业债、商业银行债及其他金融债。整体来看，各类债券久期均处于较高水平，部分品种久期创年内新高，市场对长期限债券的需求增加，反映出市场环境的变化及投资者情绪的转变。

主要观点与关键信息

1. 城投债久期分析

• 整体久期：城投债加权平均成交期限为2.94年，较上周有所拉长，处于2021年以来99.6%的历史分位，再创新高。
• 区域差异：
  • 省级：河南、贵州、广西省级城投债久期分位数均超过95%。
  • 地级市：湖南、福建、山东等地级市城投债久期分位数均超过95%。
  • 区县级：福建区县级、江苏区县级、浙江区县级、重庆区县级城投债久期分位数均超过95%。
• 趋势：多个省份的城投债久期持续拉长，显示出市场对地方融资工具的偏好。

2. 产业债久期分析

• 整体久期：产业债加权平均成交期限为3.26年，处于2021年以来96.7%的历史分位。
• 行业表现：
  • 公用事业：久期回落至4.09年，但仍处于较高分位。
  • 有色金属：久期拉长至3.18年，处于较高分位。
  • 建筑材料：久期拉长至2.89年。
  • 基础化工与食品饮料：久期处于较低分位，显示出市场偏好变化。

3. 商业银行债久期分析

• 二级资本债：久期拉长至4.75年，处于98.9%的历史分位，高于去年同期。
• 银行永续债：久期缩短至3.71年，处于62.9%的历史分位，低于去年同期。
• 一般商金债：久期拉长至2.00年，处于50.5%的历史分位，低于去年同期。

4. 其他金融债久期分析

• 保险公司债：久期为4.16年，处于96.7%的历史分位。
• 证券次级债：久期为3.38年，处于96.0%的历史分位。
• 证券公司债：久期为2.04年，处于86.4%的历史分位。
• 租赁公司债：久期为1.23年，处于63.7%的历史分位。
• 趋势：证券公司债、证券次级债、保险公司债久期环比拉长，而租赁公司债久期基本持平。

风险提示

• 模型适用性风险：报告中的模型基于历史数据和经验构建，其在不同市场环境下的有效性可能存在差异。
• 模型估算误差：久期计算依赖于经纪商成交数据，存在统计值与真实值偏差的风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：信用债平均成交久期（截至2026/8/21）
• 图表2：信用债久期历史分位数（截至2026/8/21）
• 图表3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数
• 图表4：非金信用债久期变化
• 图表5：各省城投债久期及所处分位数（自2021年3月以来）
• 图表6：产业债平均成交久期（截至2026/8/21）
• 图表7：产业债久期历史分位数（截至2026/8/21）
• 图表8：商业银行债久期变化（自2021年3月以来）
• 图表9：其余金融债久期变化
• 图表10：其余金融债久期及所处分位数（截至2026/8/21）

其他信息

• 分析师：尹睿哲、李豫泽、胡依林
• 联系方式：
  • 上海：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号
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以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。