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报告摘要

锂电板块2026年中报业绩总结

核心内容概览

需求向好，业绩回暖：2026年锂电板块整体业绩表现优于预期，主要受益于新能源车及储能需求的双轮驱动。
出口与内需共同发力：国内新能源车销量边际改善，欧洲销量持续超预期，美国市场仍承压。
储能需求爆发：全球储能装机需求显著增长，中国、欧洲、美国及新兴市场均呈现高增速。
行业处于周期上行：锂电板块及设备、碳酸锂等子环节均处于“繁荣”阶段，量价齐升。
盈利改善明显：多环节盈利提升，部分环节回报周期缩短，具备涨价空间。
新技术逐步放量：钠电、复合铜箔、固态电池等新技术正逐步逼近产业放量阶段。
投资建议：重点推荐具备赛道机会、盈利改善及高集中度的细分环节标的。

主要观点

新能源车销量：
- 2026年1-6月，中国/欧洲十国/美国销量分别为628/208/57万辆，同比增速为+7%、+38%、-25%。
- 6月销量中国+21%，欧洲+44%，美国-8%。
- 中国新能源车渗透率63%，欧洲47%，美国8%。
储能需求：
- 2026年1-6月，中国/美国储能装机分别为65/18GWh，同比+49%/+9%。
- 欧洲1Q26-2Q26储能装机增长421%、97%，预计2026年全球储能装机将达425GWh，同比增长48%。
- 2026年全球储能电池需求预计为795GWh，同比+47%。
锂电池需求：
- 2026年全球锂电池需求预计为2629GWh，同比+28%。
- 中国/欧洲/美国/其他地区需求分别为464/90/152/142GWh，同比+22%/+56%/+15%/+182%。
锂电板块周期：
- 2026年锂电板块收入累计同比20%/50%/56%，产成品存货同比40%/53%/72%，处于“主动补库”阶段。
- 2026年锂电中游环节产能利用率普遍提升至70%-90%，部分环节出现供需紧平衡。
子环节盈利：
- 4Q25-2Q26，行业价格回暖带动盈利改善，碳酸锂、VC、6F等环节回报周期缩短至1年附近。
- 铁锂正极、结构件、铝箔、PVDF、电解液、三元正极等环节回报周期收窄至10年内。
- 电池、隔膜、铜箔、负极、溶剂等环节回报周期仍较长，具备盈利回升潜力。
新技术展望：
- 钠离子电池：成本降至0.35-0.40元/Wh，与铁锂价差缩小，车端市场有望打开。
- 复合铜箔：通过降铜降本，产业化进程加速，获得头部客户技术授权。
- 固态电池：半固态电池已在低空、3C、电动工具等领域落地，全固态电池进入量产阶段。

关键信息

2026年锂电板块业绩亮点

电池：2026年1-6月营收同比+54%，扣非净利润同比+47%，宁德时代仍保持全球领先地位。
隔膜：2026年1-6月营收同比+44%，扣非净利润同比+6404%，毛利率恢复至18%-35%。
正极-三元：2026年1-6月营收同比+93%，但扣非净利润同比-833%，盈利承压。
正极-三元前驱体：2026年1-6月营收同比+41%，扣非净利润同比+28%。
LFP正极：2026年1-6月营收同比+141%，但扣非净利润同比-1328%。
负极：2026年1-6月营收同比+37%，扣非净利润同比+1%，毛利率有所下降。
电解液：2026年1-6月营收同比+81%，扣非净利润同比+1139%，毛利率提升显著。
结构件：2026年1-6月营收同比+47%，扣非净利润同比+48%，毛利率改善。
辅材：2026年1-6月营收同比+7%，扣非净利润同比-102%，表现分化。

全球新能源车销量与动力电池需求预测

地区	2023A	2024A	2025A	2026E	YoY-2026
中国	775	1093	1350	1372	+2%
欧洲	294	275	358	465	+30%
美国	146	160	176	141	-20%
其他	77	94	117	140	+20%
全球	1292	1622	2001	2118	+6%

全球储能需求预测

地区	2023	2024	2025E	2026E	YoY-2026
中国	46	110	189	244	+29%
美国	28	37	39	52	+33%
欧洲	17	22	32	50	+56%
其他	13	20	28	79	+182%
合计	104	189	288	425	+48%

锂电细分子行业毛利率对比（2026Q2）

环节	毛利率（%）	同比变动（pct）	环比变动（pct）
隔膜	29.7	+10.7	+4.0
电解液	23.5	+12.2	-7.7
LFP正极	11.7	+7.4	-2.6
正极-三元	10.9	+1.5	+1.9
正极-三元前驱体	15.8	+2.5	-1.8
结构件	16.9	-1.4	-1.6
负极	19.3	-5.7	-2.4
电池	20.3	-1.1	-1.9
设备	26.2	-2.9	-1.9
辅材	12.3	+1.9	+5.8

锂电细分子行业扣非净利率（2026Q2）

环节	扣非净利率（%）	同比变动（pct）	环比变动（pct）
隔膜	11.4	+8.7	+5.7
电解液	11.0	+11.9	-6.5
电池	10.3	-0.5	-0.2
正极-三元	3.9	+3.5	+3.0
正极-三元前驱体	3.6	+1.1	-2.4
LFP正极	5.5	+7.6	-1.9
结构件	7.0	+0.1	-2.7
负极	6.8	-2.6	-1.3
设备	7.6	-0.8	-0.1
辅材	2.0	+1.1	+4.5

投资建议

涨价驱动型：推荐碳酸锂、隔膜、铜箔、铝箔、VC等环节，具备资源禀赋、高集中度及高壁垒特征，盈利弹性大。
加工费修复：关注铝箔、负极等环节，加工费稳健修复。
龙头阿尔法：推荐电池、结构件、前驱体等环节龙头，具备超强盈利能力。
新技术方向：关注钠电、复合铜箔、固态电池等，未来有望成为增长新引擎。

主要标的推荐

涨价环节：宁德时代、天赐材料、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技、天际股份、多氟多、石大胜华、华盛锂电、鼎胜新材、诺德股份等。
新技术：
- 钠电池：维科、普利特、鼎胜、万顺、容百、振华、中科等。
- 复合集流体：三孚、英联、东威、宝明等。
- 固态电池：宏工、纳科、灵鸽、利通、厦钨、中一等。

总结

2026年锂电板块整体呈现量价齐升的“繁荣”阶段，受益于新能源车及储能需求的双重驱动。国内新能源车销量边际改善，欧洲需求持续超预期，美国仍承压。储能需求爆发，全球装机量进入百GW级阶段，中国、欧洲、美国及新兴市场均表现强劲。各子环节盈利改善明显，部分环节回报周期缩短至1年附近，具备涨价空间。新技术如钠电、复合铜箔、固态电池逐步进入产业化阶段，成为未来增长点。建议关注具备赛道机会、盈利改善及高集中度的细分环节，以及龙头企业的阿尔法收益。

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