有色周报总结（0907）
核心内容概述
本周（8月31日—9月4日）国内及国际有色金属市场呈现明显分化格局，部分品种如铝、锌、氧化铝表现强势，而铜、镍、铅、锡则偏弱震荡。市场情绪受到美联储加息预期与美国非农数据的双重影响，整体呈现探低回升态势。下周重点关注美国CPI数据，其对加息预期的定调将影响金属价格走势。
主要观点
- 市场分化明显：国内有色金属价格出现分化，铝、锌、氧化铝等品种上涨，铜、镍、铅、锡则小幅下跌。
- 非农数据影响：周五美国非农数据大幅好于预期，推升加息预期，导致市场震荡，但部分品种如铜、锌仍表现出“利空不跌”的韧性。
- 库存变化：国内与国际交易所库存普遍下降，尤其在铝、锌等品种中表现突出，为价格提供支撑。
- 供需格局：部分品种如氧化铝因海外供给收缩、成本上升等因素支撑价格上涨；而镍、锡则因库存累积、需求疲软承压。
- 宏观与产业因素交织：美联储政策、美元指数波动、国债收益率变化等宏观因素与产业基本面共同影响市场走势。
关键信息汇总
一、国内有色期货价格周统计
| 品种 |
本周价格 |
上周价格 |
变化值 |
变化百分比 |
| 沪铜 |
108780元/吨 |
108900元/吨 |
-120 |
-0.11% |
| 沪铝 |
24290元/吨 |
23920元/吨 |
370 |
1.55% |
| 铝合金 |
23620元/吨 |
23270元/吨 |
350 |
1.50% |
| 氧化铝 |
2757元/吨 |
2648元/吨 |
109 |
4.12% |
| 沪锌 |
26745元/吨 |
26485元/吨 |
260 |
0.98% |
| 沪铅 |
16120元/吨 |
16200元/吨 |
-80 |
-0.49% |
| 沪镍 |
127780元/吨 |
128310元/吨 |
-530 |
-0.41% |
| 沪锡 |
416460元/吨 |
423870元/吨 |
-7410 |
-1.75% |
二、LME与COMEX期价变化
| 品种 |
本周价格 |
上周价格 |
变化值 |
变化百分比 |
| COMEX铜 |
6.6680美元/磅 |
6.6400美元/磅 |
0.0280 |
0.42% |
| LME铜 |
14416美元/吨 |
14294美元/吨 |
121.50 |
0.85% |
| LME铝 |
3294美元/吨 |
3242美元/吨 |
51.50 |
1.59% |
| LME锌 |
3946美元/吨 |
3883美元/吨 |
63.00 |
1.62% |
| LME铅 |
1908美元/吨 |
1906美元/吨 |
2.50 |
0.13% |
| LME镍 |
16846美元/吨 |
16861美元/吨 |
-15.00 |
-0.09% |
| LME锡 |
5470美元/吨 |
5550美元/吨 |
-80 |
-1.44% |
三、库存周变化
| 品种 |
本周库存 |
上周库存 |
周度变化值 |
周度变化百分比 |
| SHFE铜 |
63,000吨 |
72,428吨 |
-9,428 |
-13.02% |
| SHFE铝 |
364,702吨 |
391,498吨 |
-26,796 |
-6.84% |
| SHFE锌 |
148,661吨 |
153,669吨 |
-5,008 |
-3.26% |
| SHFE铅 |
73,828吨 |
73,131吨 |
697 |
0.95% |
| SHFE镍 |
111,399吨 |
112,127吨 |
-728 |
-0.65% |
| SHFE锡 |
6,499吨 |
6,381吨 |
118 |
1.85% |
| LME铜 |
234,175吨 |
234,275吨 |
-100 |
-0.04% |
| LME铝 |
244,525吨 |
246,725吨 |
-2,200 |
-0.89% |
| LME锌 |
112,175吨 |
97,950吨 |
14,225 |
14.52% |
| LME铅 |
391,975吨 |
406,250吨 |
-14,275 |
-3.51% |
| LME镍 |
270,768吨 |
268,362吨 |
2,406 |
0.90% |
| LME锡 |
5,470吨 |
5,550吨 |
-80 |
-1.44% |
四、现货升贴水
| 品种 |
本周升贴水 |
上周升贴水 |
周度变化值 |
| 沪铜 |
210元/吨 |
520元/吨 |
-310 |
| 沪铝 |
10元/吨 |
-10元/吨 |
20 |
| 沪锌 |
-85元/吨 |
-140元/吨 |
55 |
| 沪铅 |
-130元/吨 |
-135元/吨 |
5 |
| 沪镍 |
-1280元/吨 |
-560元/吨 |
-720 |
| 沪锡 |
600元/吨 |
600元/吨 |
0 |
五、汇率与利率
| 项目 |
本周 |
上周 |
周度变化值 |
| 离岸人民币 |
6.7079 |
6.7314 |
-0.0236 |
| 美元指数 |
99.1550 |
99.6831 |
-0.5281 |
| 美元兑日元 |
156.2450 |
160.1055 |
-3.8605 |
| 美10年债收益率 |
4.7800 |
4.7300 |
0.0500 |
分析及展望
【铜】
- 本周走势：沪铜高位震荡，主力合约周五收于108780元/吨，周涨0.11%。
- 支撑因素：库存超预期去化、矿端TC/RC跌至历史低位、"金九银十"旺季预期、新能源与AI算力需求支撑。
- 压力因素：美联储加息预期反复、美元指数反弹、高价抑制下游采购。
- 后市展望：短期维持108000—110000元/吨区间震荡；中期需关注CPI数据及精炼铜关税政策。
【铝】
- 本周走势：沪铝震荡偏强，主力合约周五收于24290元/吨，周涨1.55%。
- 支撑因素：库存持续去化、成本支撑（海运费逼近40美元/吨）、俄铝产能封存预期。
- 压力因素：国内基本面偏宽松、高铝价抑制需求。
- 后市展望：短期维持24000—24600元/吨区间震荡；中期关注几内亚矿端发运节奏、中东局势及CPI数据。
【铅锌】
- 铅：沪铅周跌0.49%，库存升至年内高位，供应端压力大，下方有再生铅成本支撑，但需求不足。
- 锌：沪锌周涨0.98%，外紧内松，LME锌库存回升但挤仓未散，国内出口窗口打开带动社库去化，产业端韧性较强。
- 后市展望：沪锌短期维持26500—27200元/吨震荡；沪铅预计围绕16000—16400元/吨窄幅震荡。
【镍锡】
- 镍：沪镍周跌0.41%，创近期内新低，但受印尼减产消息支撑，下方有成本托底。
- 锡：沪锡周跌1.75%，库存连续累积，叠加进口亏损收窄，价格承压。
- 后市展望：沪镍短期维持126000—130000元/吨震荡；沪锡预计围绕41.5万—42.5万元/吨区间震荡，关注缅甸禁矿延续及下游需求变化。
关键变量
- 美国CPI数据（9月11日）：对加息预期影响重大，可能引发市场方向性调整。
- 全球库存变化：尤其在LME和SHFE铜、铝、锌等品种中，库存下降为价格提供支撑。
- 产业基本面：包括矿端供给、冶炼成本、下游需求等，是品种走势的核心驱动。
- 政策因素：如美国精炼铜关税、印尼配额宽松预期、缅甸禁矿等，可能对价格形成支撑或压制。
风险提示
- 市场信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 汇率、利率、CPI等宏观变量可能对市场产生显著影响。
- 各品种走势受供需、成本、政策等多重因素影响，需密切关注。
附图说明
- 图1：COMEX基金净持仓变化
- 图2：美元指数走势
- 图3：美国国债收益率走势
- 图4：SHFE铜库存变化
- 图5：LME铜库存变化
- 图6：COMEX铜库存变化
- 图7：LME铜（0-3）走势
- 图8：洋山港铜进口溢价
- 图9：SHFE镍库存变化
- 图10：LME镍库存变化
- 图11：SHFE锡库存变化
- 图12：LME锡库存变化
- 图13：LME锡（0-3）走势
- 图14：费城半导体指数走势
作者信息
- 章孜海：华鑫期货研究员
- 期货从业资格：F03117293
- 投资咨询资格：Z0019353
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- 公司：华鑫期货有限公司
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