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沪铜早报总结 - 2026年10月8日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，旨在分析当前铜市场状况及未来走势。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度对铜市场进行评估，并结合近期利多与利空因素进行分析。

主要观点分析

市场基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽，可能对供应造成一定影响。
• 制造业PMI回升：2026年9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，表明经济景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。

市场指标分析

• 基差：现货价格为111,375元/吨，基差为1695元/吨，显示现货升水期货，市场偏多。
• 库存：9月30日铜库存减少3100吨至239,875吨，上期所铜库存较上周减少8403吨至38,744吨，库存下降对价格形成支撑，但整体库存仍偏高，对市场构成压力。
• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，显示短期市场偏强。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，表明市场情绪偏空。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地区地缘局势仍不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 铜价接近历史新高：市场预期铜价再次逼近历史新高，但需警惕全球经济疲软带来的下行风险。
• 美联储加息落地：加息预期可能对铜价构成压力，但短期影响有限。

利多与利空因素

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地局势不稳定，可能影响全球供应链，推高铜价。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件表明矿端供应紧张，支撑铜价上涨。
3. 需求回升：制造业PMI回升，显示经济复苏，带动铜需求。

利空因素

1. 美国全面关税反复：关税政策可能影响铜进口，压制价格。
2. 全球经济疲软：高铜价可能抑制下游消费，对市场形成压力。
3. 美联储加息：加息可能提高融资成本，对铜价构成不利影响。

供需平衡分析

• 2025年紧平衡：供需基本持平，市场处于紧张状态。
• 2026年小幅短缺：预计2026年铜供应将略低于需求，形成小幅短缺，支撑铜价上涨。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

从表中可见，2025年中国铜市场处于紧平衡状态，而2026年预计出现小幅短缺，表明未来铜需求可能有所增长。

期现价差与库存变化

• 期现价差：现货价格高于期货价格，显示市场偏多。
• 库存变化：LME与SHFE库存均出现下降，库存低位回升，对价格形成支撑。

加工费与CFTC数据

• 加工费回落：加工费下降可能反映冶炼成本压力，对铜价形成一定压制。
• CFTC持仓：CFTC数据显示市场持仓情况，显示空头力量增强。

总结

当前铜市场处于多空交织状态，基本面偏多，但库存偏高与美联储加息等利空因素仍对价格构成压制。地缘政治扰动和矿端紧张支撑铜价上涨，而全球经济疲软与高铜价压制下游需求则构成下行压力。2026年预计出现小幅供需短缺，可能进一步支撑铜价。投资者需关注市场动态及政策变化，谨慎操作。