20230815-安信证券-光威复材-300699.SZ-2023H1业绩短期承压_Q2环比改善显著_6页_964kb

光威复材（300699）2023H1业绩分析与总结

1. 业绩表现

• 整体业绩：2023年上半年实现营业收入1224亿元，同比下降69.1%；归母净利润41.3亿元，同比下降1825%；扣非归母净利润38.2亿元，同比下滑2054%。
• 季度环比：Q2业绩环比显著改善，碳纤维收入同比增长369%，环比增长2903%；归母净利润环比增长41.78%。

2. 分业务板块表现

• 碳纤维及织物：收入768亿元，同比降41.6%，因定型纤维收入占比下降及民用碳纤维价格下行；非定型纤维收入同比增长318.9%。
• 能源新材料：收入23亿元，同比降82.8%，主因风电碳梁需求减少，但新客户拓展初见成效。
• 复材科技 & 其他板块：复材科技收入增长9488%，通用新材料、精密机械、光晟科技等板块均实现同比增长。

3. 盈利能力

• 毛利率：2023H1为46.46%，同比降8.6个百分点，主要受高附加值产品收入占比下降及风电碳梁价格下滑影响。
• 费用率：期间费用率同比下降0.29个百分点至9.82%，费用控制能力较强。

4. 资产负债与现金流

• 经营性现金流：2023H1经营活动现金流净额35.5亿元，同比增长2.3万倍，主要因回款增加和采购减少。
• 资产负债表：应收账款周转天数增加，但有息负债规模下降，资产负债率降至18.0%。

5. 展望与评级

• 未来增长点：21亿大合同待履行率达197.7%，新产能（如包头项目）释放将支撑业绩。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，下调盈利预测至2023E净利润11.0亿元（前值13.3亿），目标价40元。

6. 风险提示

• 项目建设进度、下游需求波动及产品价格下行风险。