20170908-东北证券-有色金属行业深度报告_中报业绩靓丽_坚定看好有色金属跨年度的周期行情_22页_2mb
报告摘要
有色金属行业深度报告总结
核心内容
本报告发布于2017年9月8日，对有色金属行业2017年上半年的业绩表现和下半年的投资逻辑进行了深度分析。整体来看，有色金属行业在供给侧改革、环保政策及新能源汽车需求爆发的推动下，呈现全面增长态势，全行业营收和净利润分别同比增长28%和91%，多个子板块净利润增幅在60%-334%之间。报告指出，有色金属行业正处于一个跨年度、可持续的周期行情中，投资机会依然存在。
主要观点
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供给侧改革推动铝价上涨：铝板块营收和净利润分别增长46%和94%，政策加速落地，去产能进入实质阶段。预计9月末至10月初将出现库存拐点，进一步支撑铝价上行。推荐中国铝业和云铝股份。
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稀土、钨价格快速上涨：供需缺口、补库存和政策刺激三因素共振，推动稀土价格快速拉升。预计氧化镨钕将达到60万元/吨，钨将成为下一个稀土，长期看好这两种战略小金属。推荐北方稀土、厦门钨业、章源钨业。
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新能源汽车带动钴锂及永磁需求：新能源汽车需求爆发，推动钴、锂及永磁材料价格持续上涨。推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升等永磁板块龙头。
关键信息
行业整体表现
- 营收：2017年上半年有色金属行业实现营收6125.6亿元，同比增长28%。
- 净利润：实现净利润165.1亿元，同比增长91%。
- 板块涨幅：截至9月1日，申万有色板块指数涨幅达28.56%，在所有申万一级行业中排名第二。
子板块表现
- 铝：营收1663亿元，同比增长46%；净利润35.76亿元，同比增长94%。
- 铜：营收1917亿元，同比增长15%；净利润20.82亿元，同比增长122%。
- 铅锌镍锡：营收670.89亿元，同比增长35%；净利润27.74亿元，同比增长334%。
- 贵金属：营收903亿元，同比增长93%；净利润20.08亿元，同比增长207%。
- 稀土、钨：营收104亿元，同比增长29%；净利润3.95亿元，同比增长-65%。
- 钴锂：营收261.57亿元，同比增长101%；净利润3.2亿元，同比增长89%。
- 其他小金属：营收364亿元，同比增长-0.22%；净利润3.15亿元，同比增长60%。
- 金属新材料：营收490.85亿元，同比增长32%；净利润18.48亿元，同比增长78%。
投资建议
- 电解铝板块：受益于供给侧改革，推荐中国铝业、云铝股份、索通发展。
- 战略小金属：推荐北方稀土、厦门钨业、章源钨业。
- 永磁板块：推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升。
风险提示
- 宏观经济增长乏力
- 供给侧改革推进缓慢
- 主要金属需求不及预期，价格暴跌
重点公司投资评级
| 公司名称 | 投资评级 |
|---|---|
| 中科三环 | 买入 |
| 正海磁材 | 买入 |
| 宁波韵升 | 买入 |
| 厦门钨业 | 买入 |
| 北方稀土 | 买入 |
| 中国铝业 | 买入 |
| 云铝股份 | 买入 |
| 索通发展 | 买入 |
| 天齐锂业 | 买入 |
| 驰宏锌锗 | 买入 |
| 中金岭南 | 增持 |
投资逻辑
- 供给侧改革：推动电解铝价格上行，带动行业盈利改善。
- 环保整顿：促进稀土、钨等战略小金属价格持续上涨。
- 新能源汽车需求：拉动钴、锂及永磁材料需求，支撑价格上涨。
图表与数据参考
- 图表1：申万有色板块1-8月份涨幅达28.56%
- 图表2：钴锂板块营收增速最高
- 图表3：锌板块净利润增速最高
- 图表4：铜产业板块营收及增速
- 图表5：铜产业板块净利润及增速
- 图表6：LME期铜价格及库存
- 图表7：SHFE期铜价格及库存
- 图表8：铝产业板块营收及增速
- 图表9：铝产业板块净利润及增速
- 图表10：LME期铝价格及库存
- 图表11：SHFE期铝价格及库存
- 图表12：铅锌镍锡产业板块营收及增速
- 图表13：铅锌镍锡产业板块净利润及增速
- 图表14：LME期铅价格及库存
- 图表15：SHFE期铅价格及库存
- 图表16：LME期锌价格及库存
- 图表17：SHFE期锌价格及库存
- 图表18：LME期镍价格及库存
- 图表19：SHFE期镍价格及库存
- 图表20：LME期锡价格及库存
- 图表21：SHFE期锡价格及库存
- 图表22：贵金属板块营收及增速
- 图表23：贵金属板块净利润及增速
- 图表24：COMEX黄金价格及库存
- 图表25：COMEX白银价格及库存
- 图表26：稀土、钨产业板块营收及增速
- 图表27：稀土、钨产业板块净利润及增速
- 图表28：氧化镨钕价格
- 图表29：氧化钛价格
- 图表30：氧化镉价格
- 图表31：钨产品价格
- 图表32：钴锂产业板块营收及增速
- 图表33：钴锂产业板块净利润及增速
- 图表34：长江有色钴价格
- 图表35：四川电池级低端99.5% min
- 图表36：其他小金属产业板块营收及增速
- 图表37：其他小金属产业板块净利润及增速
- 图表38：海绵钛价格
- 图表39：钼精矿价格
- 图表40：氧化锆价格
- 图表41：镁锭价格
- 图表42：金属新材料产业板块营收及增速
- 图表43：金属新材料产业板块净利润及增速
- 图表44：预焙阳极价格涨幅达64%
- 图表45：预焙阳极价格突破历史高点
- 图表46：氧化镨钕价格
- 图表47：钨产品年初至今涨幅超50%
- 图表48：中国新能源汽车产量将高速增长
- 图表49：新能源乘用车和客车销量预测
表格目录
- 表格1：有色金属各子板块净利润增幅在60%-334%范围
- 表格2：基本金属价格
- 表格3：基本金属库存
- 表格4：稀土价格短暂调整，供需格局未变，长期看涨
- 表格5：电解铝行业相关政策力度加大，工作重心转向落实
- 表格6：电解铝行业去产能落实情况统计
- 表格7：有色重点公司盈利预测
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