有色金属行业深度报告：中报业绩靓丽，坚定看好有色金属跨年度的周期行情-20170908-东北证券-22页-1mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年上半年中国有色金属行业整体及子板块的业绩表现，指出有色金属行业正处于一轮跨年度的周期行情中。行业整体营收增长28%，净利润增长91%，各子板块表现差异显著，其中电解铝、稀土、钨、钴锂等板块增长尤为突出。

主要观点

• 周期行情特征：本轮有色金属周期行情以“需求无大动，供给侧改革先行”为主要驱动因素，具有跨年度、可持续的特点。
• 供给侧改革影响：电解铝板块受益于供给侧改革，去产能进入实质阶段，推动铝价上涨，库存有望在9月末至10月初出现拐点。
• 战略小金属潜力：稀土、钨因供需缺口、政策刺激及环保整治等因素，价格持续攀升，被看好为下一个周期热点。
• 新能源汽车带动：新能源汽车需求爆发带动钴、锂及永磁材料需求增长，相关企业盈利显著改善。
• 投资主线清晰：报告明确指出三大投资主线：供给侧改革、行业整顿、新能源汽车需求增长。

关键信息

行业整体表现

• 2017年上半年，有色金属行业实现营收6125.6亿元，同比增长28%。
• 净利润达到165.1亿元，同比增长91%。
• 申万有色板块指数涨幅达28.56%，在所有申万一级行业中排名第二。

子板块表现

基本金属

• 铜：营收1917亿元，同比增长15%；净利润20.82亿元，同比增长122%。
• 铝：营收1663亿元，同比增长46%；净利润35.76亿元，同比增长94%。
• 铅锌镍锡：营收670.89亿元，同比增长35%；净利润27.74亿元，同比增长334%。

贵金属

• 黄金：营收903亿元，同比增长93%；净利润28.08亿元，同比增长207%。
• 白银：受国际局势影响，价格温和上涨。

小金属

• 稀土、钨：营收104亿元，同比增长29%；净利润3.95亿元，同比增长-61%。
  • 稀土价格涨幅达30-80%，氧化镨钕有望达到60万元/吨。
  • 钨产品价格涨幅超50%，被看好为下一个稀土。
• 钴锂：营收261.57亿元，同比增长101%；净利润3.2亿元，同比增长89%。
• 其他小金属：营收364亿元，同比增长-0.22%；净利润3.15亿元，同比增长60%。
  • 钛、镁、钼、锆等产品价格上涨，特别是海绵钛涨幅超25%。

投资建议

1. 供给侧改革板块：推荐中国铝业、云铝股份，受益于去产能和能源结构优势。
2. 战略小金属板块：推荐北方稀土、厦门钨业、章源钨业，看好稀土及钨的长期上涨趋势。
3. 新能源汽车相关板块：推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升，具备议价能力和成长性。

风险提示

• 宏观经济增长乏力
• 供给侧改革推进缓慢
• 主要金属需求不及预期，价格暴跌

重点公司推荐

图表与数据

• 图表1：申万有色板块1-8月份涨幅达28.56%，排名第二。
• 图表2：钴锂板块营收增速最高。
• 图表3：锌板块净利润增速最高。
• 图表4-21：展示了各子板块营收、净利润、价格及库存数据。
• 表格1：各子板块净利润增幅在60-334%之间。
• 表格2：稀土价格短暂调整，供需格局未变，长期看涨。
• 表格3：电解铝去产能政策及落实情况。

总结

本报告详细分析了2017年上半年有色金属行业的整体表现及各子板块的走势，指出供给侧改革、行业整顿和新能源汽车需求爆发是推动行业周期行情的三大核心因素。在这些因素的共同作用下，有色金属板块呈现显著增长趋势，尤其是电解铝、稀土和钨板块。投资建议聚焦于具备较强议价能力和增长潜力的龙头企业，如中国铝业、北方稀土、厦门钨业、中科三环等。同时，报告提醒投资者注意宏观经济、供给侧改革推进及金属需求不及预期等风险。