20260810-开源证券-2026年7月进出口数据点评_进出口增速边际上均有所放缓_10页_1mb

进出口增速边际放缓分析总结

核心内容

2026年7月，我国进出口数据延续高增长态势，但边际增速有所放缓。按美元计价，出口同比+23.8%（前值+27.0%），进口同比+27.5%（前值+36.0%）。贸易顺差同比+15.4%（前值+10.3%），但环比-10.5%（前值+19.2%）。尽管增速放缓，但整体仍保持在较高水平，且2026年1-7月出口累计同比增长18.5%，较上半年继续上行0.9个百分点。

主要观点

1. 出口增长动力

• AI产业链带动出口：AI相关产品出口持续高增，其中集成电路出口同比增长116.8%，成为推动出口增长的主要因素。
• 非AI商品出口改善：美伊局势缓和、油价下降带动此前受抑制的行业出口快速释放，如农产品、化工医药、劳动密集型商品等出口均有所增长。
• 出口产品结构分化：出口产品保持分化态势，但程度有所收窄。机电产品、高新技术产品出口增速显著，分别同比增长33.9%和52.9%，而劳动密集型商品出口改善，同比增长6.6%。
• 出口多元化：我国对主要国家与地区的出口基本均保持增长，出口多元化成为出口增速持续增长的动能来源。

2. 进口增长情况

• 进口增速保持高位：进口同比增速保持20%以上，但边际有所放缓，仍为历史高位。
• AI产业链拉动进口：自动数据处理设备及其零部件进口同比增长194.0%，集成电路进口同比增长71.0%，AI产业链仍是进口增长的最大助力。
• 能源进口受抑制：尽管油价中枢有所下行，但相较于2025年同期仍处于较高水平，对能源进口形成抑制，原油进口同比下降5.2%，成品油进口同比下降20.4%。

3. 市场表现与债市观点

• 债市“资产荒”已充分演绎：上半年债市受资金利率下行、非银机构久期处于低位及基本面数据走弱等因素推动。
• 警惕债市调整风险：当前三大利多出现边际变化，资金面、拥挤度及基本面均出现转弱信号，若降息预期发酵或落地，需警惕债市调整风险。

关键信息

7月进出口数据

• 出口同比+23.8%，环比-3.5%
• 进口同比+27.5%，环比-0.5%
• 贸易顺差同比+15.4%，环比-10.5%

出口产品结构

• 机电产品出口同比+33.9%
• 高新技术产品出口同比+52.9%
• 劳动密集型商品出口同比+6.6%

出口国家表现

• 对美国出口同比+17.0%，环比-3.5%
• 对欧盟出口同比+16.0%，环比-0.6%
• 对东南亚国家联盟出口同比+38.4%，环比-3.5%
• 对日本出口同比+14.0%，环比-0.9%

进口商品表现

• 自动数据处理设备进口同比+194.0%
• 集成电路进口同比+71.0%
• 原油进口同比-5.2%
• 成品油进口同比-20.4%

高新技术产品

• 7月高新技术产品出口同比+52.9%，累计同比+40.68%
• 稀土出口同比+43.04%，累计同比+58.25%

港口数据

• 7月重点港口集装箱吞吐量周均值同比增长0.5%，但环比下降4.7%
• 上周监测港口集装箱吞吐量环比下降1.3%
• 7月重点港口货物吞吐量周均值同比下降2.9%

债市相关数据

• 10Y国债活跃券收益率震荡下行
• 10Y国开债活跃券收益率震荡下行
• 利率债证券买方力量较强

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期

附图说明

• 附图1：7月贸易顺差环比减少131.31亿美元
• 附图2：7月进、出口同比保持正增
• 附图3：7月进口金额处于近五年同期高位
• 附图4：7月出口金额处于近五年同期高位
• 附图5：高新技术产品7月出口当月同比高增
• 附图6：稀土7月出口当月累计同比高增
• 附图7：稀土7月进口当月环比高增
• 附图8：劳密商品、汽车进口累计同比下降
• 附图9：7月向美国进出口同比+16.6%，环比-3.8%
• 附图10：7月向美国出口同比+17.0%，环比-3.5%
• 附图11：7月从美国进口同比+15.3%，环比-4.6%
• 附图12：7月与美国贸易顺差同比+18.0%，环比-3.0%
• 附图13：上周监测港口集装箱吞吐量环比下降1.3%
• 附图14：7月周均集装箱吞吐量同比增长0.5%
• 附图15：上周监测港口货物吞吐量环比增加2.9%
• 附图16：7月周均货物吞吐量同比下降2.9%
• 附图17：8月7日10Y国债活跃券收益率震荡下行
• 附图18：8月7日10Y国开活跃券收益率震荡下行
• 附图19：8月7日利率债证券买方力量较强
• 附图20：8月7日10Y国开债基金买方力量较强

附表数据概览

• 附表1：7月进出口及贸易顺差数据
• 附表2：7月与美国进出口总值数据
• 附表3：7月出口重点商品数据
• 附表4：7月进口重点商品数据

法律声明

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