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行业周报总结 - 商业贸易（2017年02月19日）

核心内容概述

本报告为2017年2月19日发布的商业贸易行业周报，重点分析了上周行业表现、投资策略、市场动态、重点公司信息及政策影响。整体来看，行业呈现回暖趋势，尤其在可选消费和部分细分领域表现突出，同时再融资新政对行业影响有限，有利于龙头企业的发展。

主要观点

行业整体表现

• 上周（2.13~2.17）商贸零售板块上涨0.47%，跑赢上证综指0.16个百分点。
• 超市板块涨幅最大（2.35%），百货板块跌幅最大（-0.31%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为40.82X，超市和连锁板块估值最高，分别为55.01X和45.16X；贸易与百货板块估值最低，分别为32.09X和40.82X。

投资策略

• 主线一：可选消费回暖，推荐百联股份、银座股份（增持）。
• 主线二：CPI上扬，关注超市板块创新型业态，推荐永辉超市、步步高（增持）。
• 主线三：黄金避险价值凸显，推荐刚泰控股、潮宏基、老凤祥（买入/增持）。
• 主线四：苏宁云商盈利改善，推荐增持。
• 主线五：海宁皮城皮革与大健康业务稳步推进，推荐买入。
• 主线六：友阿股份毛利改善，推荐买入。
• 主线七：金砖会议利好厦门国贸，推荐买入。
• 主线八：宏图高科进军艺术品拍卖，推荐增持。

行业前沿动态

• 全渠道创新：全球首家Hello Kitty主题超市亮相中国香港；德国首家过期食品超市开张；新城控股布局南京，推进城市综合体建设。
• 电商最前线：万方网络挂牌新三板；沃尔玛收购Moosejaw，加强线上线下的整合；美团打车在南京试运行。
• 新消费探索：京东公布12年战略，全面技术转型；成都太古里销售额增长78%；上海商业增长由网店、便利店和购物中心驱动。

重点公司动态

海宁皮城

• 公司主营皮革与大健康业务，业务稳步推进。
• 公司全资子公司与两家投资公司合作设立合资公司，开展投资与资产处置业务。

厦门国贸

• 因金砖会议召开，利好其作为“一带一路”重要城市的战略地位。

友阿股份

• 毛利同比持续改善，推荐买入。

刚泰控股

• 推荐买入，因收购国际珠宝品牌布契拉提，并计划融资13.6亿元，但因新规可能影响定价基准日和定增价格。

苏宁云商

• 预告第四季度主业盈利，推荐增持。

飞亚达

• 2016年四季度业绩回暖，中高端名表业务表现亮眼。
• 电商合作策略以品牌为核心，注重情感和文化传递，不进行低价促销。
• 维修业务增长明显，有独立培训体系和专业维修网络。

政策影响分析

• 证监会发布再融资新政，限制小企业融资渠道，为行业龙头企业创造更好的竞争环境。
• 受新政影响的公司：
  • 三江购物：增发股份超过总股本20%，受影响。
  • 重庆百货：增发股份超过总股本20%，受影响。
  • 东方创业、刚泰控股：影响定价基准日和定增价格。
• 不受影响的公司：豫园商城、东百集团、深赛格、兰州民百、南京新百、华联股份、浙江东方、青岛金王等。

风险提示

• 电商政策不确定性。
• 食品、化妆品安全事件。
• 黄金珠宝消费景气度下滑。
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。
• 混改进度不及预期。

重点推荐标的

本周研究思考

• 再融资新政对行业影响有限，有利于行业整合和龙头企业的发展。
• 重点标的如刚泰控股因收购布契拉提，未来增长空间值得期待。

免责声明

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