20260831-西南证券-盛弘股份-300693.SZ-2026年半年报点评_海外业务加速拓展_AIDC带来新增量_13页_2mb

报告摘要

盛弘股份业务总结

核心内容

盛弘股份是一家成立于2007年、于2017年8月在深交所上市的电力电子技术企业，专注于电力电子设备的研发、生产、销售和服务。公司主要产品包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等，服务于多个行业领域，涵盖工业配套电源、新能源汽车充换电、储能系统、电池研发制造等。

公司近年来业绩保持稳定增长，2026年上半年实现营收17.59亿元，同比增长29.2%；归母净利润2.28亿元，同比增长44.1%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.5%。2026年第二季度，公司营收10.15亿元，同比增长34.0%，环比增长36.4%；归母净利润1.43亿元，同比增长67.4%，环比增长67.4%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.4%，环比增长66.5%。业绩增长主要受益于下游数据中心需求的爆发。

主要观点

业务结构清晰：公司业务涵盖多个领域，包括电能质量、充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等，产品线丰富，覆盖电力系统、新能源、储能、消费电子等多个行业。
毛利率与净利率提升：公司毛利率和净利率受益于营收结构的变化而稳步提升，2026年上半年毛利率为40.7%，净利率为12.9%，分别同比提升1.7个百分点和1.6个百分点；2026年Q2毛利率为40.8%，净利率为14.0%，环比分别提升0.2个百分点和2.5个百分点。
海外业务加速拓展：公司近年来海外收入增长显著，盛弘储能微网产品及解决方案已在60多个国家和地区交付超过5000个项目，全球累计并网容量达17GW/50GWh。公司依托中国、美国、马来西亚的四大生产基地，以及北美、欧洲、亚太地区的本地化服务团队，提升全球服务能力。
AIDC关键电源业务部成立：公司于2026年成立AIDC关键电源业务部，致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障，借力数据中心电源技术迭代机遇，拓展新业务增长点。
盈利预测乐观：公司2026-2028年归母净利润预计分别为6.08亿元、7.43亿元、9.00亿元，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，低于可比公司平均估值，显示出一定的估值优势。

关键信息

财务数据

2026年：营业收入41.08亿元，同比增长18.63%；归母净利润6.08亿元，同比增长27.76%；每股收益1.94元；PE 21倍。
2027年：营业收入48.20亿元，同比增长17.33%；归母净利润7.43亿元，同比增长22.06%；每股收益2.37元；PE 17倍。
2028年：营业收入56.60亿元，同比增长17.43%；归母净利润9.00亿元，同比增长21.12%；每股收益2.88元；PE 14倍。

盈利能力

毛利率：2026年预计为37.35%，2027年为37.96%，2028年为38.69%。
净利率：2026年预计为14.81%，2027年为15.40%，2028年为15.89%。
ROE：2026年为22.70%，2027年为22.55%，2028年为22.30%。
PE与PB：2026年PE为21倍，PB为4.69倍；2028年PE为14倍，PB为3.11倍。

业务结构

电动汽车充电桩：预计2026-2028年收入分别为17.00亿元、19.50亿元、22.00亿元，毛利率稳定在30%左右。
工业配套电源：预计2026-2028年收入分别为888.00亿元、1150.00亿元、1500.00亿元，毛利率稳定在60%左右。
电能变换设备：预计2026-2028年收入分别为1040.00亿元、1200.00亿元、1400.00亿元，毛利率稳定在30%左右。
电池化成与检测设备：预计2026-2028年收入分别为380.00亿元、420.00亿元、460.00亿元，毛利率稳定在38%左右。

产品与技术

电能质量设备：包括有源滤波器（APF）、静止无功发生器（SVG）、三相不平衡调节装置（SPC）等。
电动汽车充电桩：包括直流桩、交流桩、一体式、分体式等，功率等级涵盖15kW、20kW、30kW、40kW、60kW等。
新能源电能变换设备：包括模块化储能变流器、直流变换器、集中式储能变流器、储能变流器升压系统等，适用于新能源发电站配储、工商业削峰填谷等场景。
电池化成与检测设备：包括电池材料测试系统、消费电芯测试系统、动力储能电芯测试系统等，适用于锂电池、铅酸电池、钠电池、固态电池等。

风险提示

新能源行业发展低于预期：若新能源行业增长不及预期，可能影响公司相关业务的增速。
产品价格及毛利率下降：市场竞争加剧可能导致产品价格下降，从而影响毛利率。
数据中心业务开展不及预期：AIDC业务作为新增长点，若发展不如预期，可能影响整体业绩表现。

结论

盛弘股份凭借其在电力电子领域的深厚技术积累和多元产品布局，持续受益于新能源、储能、数据中心等行业的快速发展。公司海外业务加速拓展，为业绩增长提供了新增量。随着AIDC关键电源业务部的成立，公司有望在数据中心电源领域取得突破，成为新的增长引擎。尽管面临一定的行业风险，但公司凭借产品性价比优势和较强的盈利能力，具备良好的发展潜力。

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