20210913-中财期货-沥青周报_需求环比回暖_库存拐点或已现_5页_1mb

报告摘要

需求环比回暖库存拐点或已现

核心内容总结

本文主要分析了2021年9月上旬沥青市场的运行情况，重点围绕价格走势、供应变化、需求动态及库存情况展开。整体来看，沥青市场预计将继续维持震荡走势，主力运行区间在[3000, 3400]元/吨之间。库存拐点或已出现，北方天气好转带动需求回暖，同时供应端逐步放开，市场基本面有所改善。

主要观点

沥青价格预计维持震荡走势，主力运行区间为[3000, 3400]元/吨。
库存方面，国内厂家与社会库存分别环比下降0.3%和增加0.5%，综合库存率连续三周下降，库存拐点或已出现。
北方天气好转，预计下游需求将环比回暖。
供应端方面，炼厂开工率有所上升，但受检修影响，供应增加有限。

驱动逻辑

1. 油价波动影响

OPEC+按原计划增产，短期美湾受飓风影响，油价波动。
疫情与缩减QE的担忧对市场情绪产生影响，但整体来看，油价仍将维持宽幅震荡格局。

2. 供应端变化

截至9月9日，石油沥青装置综合开工率为41.9%，环比增加1.9%。
长三角地区开工率上升显著。
供应端受检修影响，如河北金承地炼50万吨产能停产，盘锦浩业计划转产沥青，重庆龙海计划复产，以及华东个别中石化炼厂间歇生产。
炼厂加工稀释沥青利润为103.91元/吨，较上周减少4.93元/吨。

3. 需求端动态

9月12-21日，东部海域将有较大风雨，华西地区有明显降水过程，对沥青需求可能产生一定抑制。
北方天气好转，有助于下游需求回暖。
2021年7月交通固定投资额同比下降11%，显示沥青需求有所下滑。
从年度平均来看，下半年沥青需求较上半年有所回暖，但全年需求增速相较2020年预计有所下降。

4. 成本与进口情况

2021年第二批原油非国营贸易进口配额同比减少35%，但因政策因素，进口商在5月集中进口稀释沥青，导致5月进口量同比增加212.7%。
1-5月累计进口量达1191.87万吨，同比增加934.97万吨。
7月中国石油沥青进口总量为37.31万吨，环比增加18.68%。
进口来源国主要为韩国、新加坡、泰国、阿联酋、马来西亚，其中韩国和新加坡占90.36%。

关键信息

库存拐点：综合库存率连续三周下降，库存拐点或已出现。
开工率：截至9月9日，石油沥青装置综合开工率为41.9%，环比增加1.9%。
需求预期：下半年沥青需求或较上半年有所回暖，但全年增速预计不及2020年。
天气影响：9月12-21日，东部海域将有较大风雨，华西地区有明显降水，可能对需求产生一定影响。
投资建议：沥青价格有支撑，预计震荡走势，建议关注OPEC+产量、库存变化、公路建设投资额及疫情发展。

风险提示

突发事件可能引发油价大幅波动。
马瑞原油供给大幅缩减可能影响市场。
宏观经济超预期下行可能导致沥青需求骤降。

本周关注重点

OPEC+产量情况
沥青库存变化
公路建设投资额
疫情发展

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服：4008880958 网站：http://www.zcqh.com

分支机构联系方式

浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼，电话：0571-56080568
江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室，电话：025-58836800
中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室，电话：0371-60979630
成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室，电话：028-62132736
上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室，电话：021-68866819
上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室，电话：021-68866659
北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室，电话：010-63942832
深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209，电话：0755-82881599
天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼，电话：022-58228153
重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元，电话：023-67634197
沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室，电话：024-31872007
武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层，电话：027-85666911
西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307，电话：029-87938499
杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室，电话：0571-56080563
扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场，电话：0514-87866997
济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室，电话：0531-83196200
无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808，电话：0510-81665833
郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室，电话：0371-65611075
山西分公司：山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室，电话：0351-7091383
长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室，电话：0731-82787001
南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室，电话：0791-88457727
合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室，电话：0551-62651811
唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室，电话：0315-2210860
日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼，电话：0633-2297817
赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010，电话：0476-5951109
厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元，电话：0592-5630235
常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室，电话：0519-85515185
南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室，电话：0513-81183555
宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1，电话：0574-63032202

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

展开完整摘要