20260830-中国银河-2026年9月投资组合报告_风格再平衡_布局金秋修复行情_20页_1mb

2026年9月投资组合报告总结

核心观点

2026年8月A股和港股市场行情复盘显示，市场处于回落后的整固阶段，跌幅可控。整体呈现资源品与红利资产领涨、科技与消费承压的分化格局。中证1000指数涨幅超过 $5%$ ，而上证50、沪深300等指数涨幅小于 $5%$ ，恒生指数、北证50、恒科指数跌幅小于 $5%$ 。

9月市场展望认为，A股将进入“金秋行情”，结构性博弈既不能一味追逐前期涨幅过大的红利资产，也不能过度押注科技成长。随着中报季结束，业绩风险释放，市场风险偏好有望修复。此外，美联储9月大概率不加息，中美贸易科技能源等领域可能迎来利好，压制科技股的外部因素有望阶段性缓解。

9月重点推荐的十大金股

行业分布与推荐理由

月度收益及波动率测算（2026年8月1日-8月28日）

重点公司分析

紫金矿业（601899.SH）

• 行业情况：铜价重心上移，金价牛市延续，全球供需格局向好。
• 公司情况：2026年H1公司营收1941.8亿元，归母净利391.7亿元，同比分别增长16%和68%。公司产能稳步释放，产量增长显著。
• 驱动因素：地缘溢价消退、市场风险偏好修复、公司项目建设投产。
• 风险因素：金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、地缘政治变化、美联储加息。
• 财务指标：2025A至2028E，营业收入与归母净利润均呈增长趋势，P/E持续下降，估值逐步修复。

电投能源（002128.SZ）

• 行业情况：煤炭与电解铝行业均实现量价齐升，行业景气度持续。
• 公司情况：2026年H1公司营收301.15亿元，归母净利54.19亿元，同比分别增长0.86%和1.45%。电解铝与煤炭业务均实现显著增长。
• 驱动因素：褐煤价格超预期上涨、电解铝价格涨幅超过氧化铝、新能源机制电价超预期。
• 风险因素：褐煤价格下降、电解铝价格下降、上网电价下调。
• 财务指标：营业收入与归母净利润均呈增长趋势，毛利率稳步提升，P/E持续下降。

亚钾国际（000893.SZ）

• 行业情况：钾肥需求稳中有增，供给端集中度高，价格中枢上行。
• 公司情况：2026年H1公司营收5325百万元，归母净利1673百万元，同比分别增长50.09%和75.97%。公司产能稳步释放，业绩显著增长。
• 驱动因素：全球钾肥需求回暖、供方持续挺价、公司百万吨项目投产。
• 风险因素：在建项目进展不及预期、下游需求不及预期、钾盐矿开采及运输成本上涨。
• 财务指标：营业收入与归母净利润增长显著，毛利率提升，P/E持续下降。

中国巨石（600176.SH）

• 行业情况：电子布价格持续上涨，供需紧俏，景气度高。
• 公司情况：2026年H1公司营收18881百万元，归母净利3285百万元，同比分别增长19.08%和34.38%。公司产品结构优化，盈利能力显著提升。
• 驱动因素：电子布供需紧缺、价格继续上涨、公司新产能释放。
• 风险因素：下游需求不及预期、原材料价格波动、新产品研发不及预期、国际贸易摩擦加剧。
• 财务指标：营业收入与归母净利润增长显著，毛利率提升，P/E持续下降。

璞泰来（603659.SH）

• 行业情况：锂电排产持续上升，负极材料与隔膜涨价落地。
• 公司情况：2026年H1公司营收15711百万元，归母净利2359百万元，同比分别增长16.83%和98.14%。公司多项业务高增长，基膜成为亮点。
• 驱动因素：锂电排产上升、负极材料与隔膜涨价、公司新产能释放。
• 风险因素：行业需求不及预期、市场竞争加剧、原材料涨价。
• 财务指标：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率提升，P/E持续下降。

中国中车（601766.SH）

• 行业情况：铁路行业高景气延续，新线投产、客货运增长。
• 公司情况：2026年H1公司营收273063百万元，归母净利13181百万元，同比分别增长10.79%和6.40%。公司新签订单增长，海外业务拓展加速。
• 驱动因素：铁路景气延续、新产业布局、海外订单增长。
• 风险因素：固定资产投资不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期。
• 财务指标：营业收入与归母净利润稳步增长，毛利率稳定，PE持续下降。

中国移动（600941.SH）

• 行业情况：运营商转型新质生产力，AI算力、卫星通信等布局加速。
• 公司情况：2026年H1公司营收10501.87亿元，归母净利1370.95亿元，同比分别增长0.90%和-0.90%。公司AI算力与通信业务同步发展。
• 驱动因素：分红派息提升、AI与国际化新引擎、平台生态重构。
• 风险因素：AI应用发展不及预期、个人/家庭/政企业务发展不及预期、前沿科技落地不及预期。
• 财务指标：营业收入与归母净利润增长稳定，毛利率提升，PE持续下降。

石头科技（688169.SH）

• 行业情况：内销市场下半年将恢复增长，竞争格局缓和。
• 公司情况：2026年H1公司营收18695百万元，归母净利1363百万元，同比分别增长56.5%和-31.0%。公司产品矩阵优化，海外市场持续增长。
• 驱动因素：清洁电器市场恢复增长、竞争格局缓和、海外市场快速发展。
• 风险因素：需求不及预期、市场竞争加剧、原材料涨价。
• 财务指标：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率微降但费用管控成效显著，PE持续下降。

药明康德（603259.SH）

• 行业情况：CXO行业全球持续高增，创新药需求筑牢行业底盘。
• 公司情况：2026年H1公司营收45456百万元，归母净利19151百万元，同比分别增长15.8%和102.6%。公司订单持续增长，业务结构优化。
• 驱动因素：全球新药研发与生产上行周期、小分子CRDMO业务进入高速收获期。
• 风险因素：新签订单不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险、汇率波动。
• 财务指标：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率提升，PE持续下降。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注AI算力基建、科技主线、资源品涨价、高股息红利资产再平衡、“六张网”基建链等机会。
• 风险提示：
  • 政策变化超预期；
  • 商业化效果不及预期；
  • 产品研发与上市进展不及预期。