20260802-东吴证券-固收周报_转债建议关注风格再平衡_跟踪中期确定性_14页_968kb

固收周报 20260802 总结

核心内容概览

本周（7.27-7.31）固收市场整体呈现震荡修复态势，权益市场则经历较大波动，转债市场在政策支撑和债底保护下相对稳健。市场情绪在波动中分化，建议投资者关注风格再平衡与政策确定性带来的结构性机会。

市场回顾

权益市场表现

• 上证指数：累计上涨约0.47%，收报3832.26点
• 深证成指：累计下跌约1.42%，收报13578.93点
• 创业板指：累计下跌约3.93%，收报3343.96点
• 沪深300：累计下跌约1.31%，收报4588.20点

转债市场表现

• 中证转债指数：五个交易日复合上涨约0.99%，周五收于499.68点
• 29个申万一级行业中，27个行业收涨
• 转债市场日均成交额为721.74亿元，环比下降7.14%

市场情绪对比

• 转债市场交易情绪整体优于正股市场
• 转债涨跌幅中位数为1.87%，正股为5.17%
• 转债成交额分位数为65.30%，正股为64.40%

主要观点

市场定位

• 当前市场更接近政策支撑下的高波动修复期，而非趋势性全面进攻阶段
• 建议维持中性偏积极仓位，控制组合回撤

海外市场

• 海外市场风险偏好波动较大，受地缘局势、美联储政策与AI产业定价影响
• 标普500、道指和纳指周度涨幅分别为1.05%、1.04%和1.59%
• WTI原油全周下跌5.19%，10年期美债收益率升至4.74%

国内市场

• 政策预期托底，成长风格调整后修复
• 制造业PMI回落至49.2，非制造业商务活动指数降至49，基本面偏弱
• 转债市场受益于债底支撑、政策预期及部分正股反弹

投资策略

交易策略

• 避免追逐周五反弹的高波动品种
• 利用修复窗口，适度降低纯主题驱动、业绩兑现度偏低及正股波动过大的转债敞口
• 等待成交、正股趋势和外部利率环境形成右侧确认

配置策略

• 以平衡型品种为主，关注具备业绩确定性、订单或现金流验证的行业
• 优先选择兼具债底保护与正股弹性的方向

重点关注主题

1. 新型电网、电力基础设施及能源安全方向：政治局会议与国常会共同指向
2. AI产业结构性机会：从资本开支扩张转向订单、云收入与投资回报验证，区分业绩兑现能力强的算力、存储与应用环节
3. 扩大内需、优质消费供给及医药科技创新：政策受益方向

关键信息

• 转股溢价率：本周日均转股溢价率为68.34%，较上周下降1.96pcts
• 行业分化：转债市场中，汽车、传媒、计算机等行业涨幅较大，电子、机械设备等跌幅居前
• 成交额变化：转债市场成交额大幅缩量，但政策宽松预期与流动性投放提供了支撑

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险
2. 流动性环境收紧风险
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治危机影响
5. 行业政策调控超预期

相关研究与数据来源

• 《绿色债券周度数据跟踪（20260727-20260731）》
• 《二级资本债周度数据跟踪(20260727-20260731)》
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所