20260807-五矿期货-铜月报_美国关税预期变化搅动市场_29页_4mb

美国关税预期变化搅动市场 - 铜月报总结

核心内容

2026年8月铜市场受到多重因素影响，包括美国关税预期、供需格局变化以及宏观经济环境。整体来看，铜价震荡上行，市场情绪偏多，但未来走势仍需关注美国关税政策的不确定性。

主要观点

• 供应端：铜矿供应仍维持紧张格局，铜精矿粗炼费指数持续走低，显示原料供应紧张。
• 需求端：7月中国精炼铜表观消费量同比增长，但8月需求预计边际回落，主要受下游淡季及铜价走高影响。
• 进出口：7月沪铜现货进口亏损扩大，8月初进一步扩大。美国铜关税预期强化，但尚未确定，影响市场情绪。
• 库存情况：三大交易所加上海保税区库存整体减少，库存结构性问题依然存在，COMEX库存占比高。
• 价格走势：7月沪铜主力合约上涨2.1%，伦铜3M合约上涨3.16%，8月初延续偏强运行。
• 宏观环境：美国通胀压力或减轻，美联储加息可能性偏低，中东冲突缓和预期支撑美元指数弱势震荡。

关键信息

供需分析

• 产量：2026年7月国内精炼铜产量为117.5万吨，同比下降，8月预计环比小幅增加。
• 消费量：7月国内精炼铜表观消费量为139.2万吨，同比增长5.5%；8月预估消费量为138.0万吨，同比下滑3.2%。
• 库存：7月三大交易所加上海保税区库存约99.5万吨，环比减少10.0万吨；上期所库存减少5.4万吨，LME库存减少5.0万吨，COMEX库存增加3.1万吨。
• 加工费：7月进口铜精矿TC指数降至历史最低点，粗铜加工费震荡走弱。
• 检修情况：7月国内铜冶炼厂检修较多，影响精炼铜产量，8月检修影响预计持续。

期现市场

• 铜价走势：7月沪铜上涨2.1%，伦铜上涨3.16%。
• 基差：LME市场Cash/3M升贴水震荡走强，国内基差冲高回落，8月初华东地区现货升水期货约80元/吨。
• 价差：7月精废铜价差均值约3030元/吨，环比扩大；再生铜制杆企业开工率低于去年同期。

宏观分析

• 美国经济：6月美国就业数据偏稳，通胀回落，美联储加息可能性偏低；美元指数震荡回落。
• 全球景气度：7月海外制造业景气度分化，美国和欧元区改善，日本、英国、印度弱化。
• 通胀预期：美国10年期通胀预期震荡，后续有进一步走弱风险。

风险提示与建议

• 美国铜关税政策仍是影响铜价的关键变量，若关税预期维持，铜价或继续冲高；若预期消除，铜价或面临回落风险。
• 8月国内铜产量预计小幅回升，但需求或继续偏弱，供需平衡仍需关注。
• 建议交易者密切关注美国关税政策、供应端扰动及库存变化，同时注意宏观政策动向。

数据概览（2026年7月）

附注

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及市场风险，建议交易者独立评估并咨询专业顾问。

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