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AI算力重塑光互联，高速率光模块与CPO产业化提速

核心内容概述

AI算力的快速增长与网络带宽的相对滞后形成显著的“剪刀差”，推动光互联技术的升级与演进。随着AI计算芯片（如GPU、ASIC）的出货量增加，光模块的速率和密度需求不断上升，从800G向1.6T、3.2T演进。同时，硅光技术、CPO（共封装光学）和NPO（近封装光学）等技术正加速发展，带动上游光电器件价值提升。此外，数据中心布线、光纤、MPO连接器及MT插芯等关键组件需求持续释放，成为光互联产业链的重要组成部分。

主要观点

1. 算力与网络的剪刀差推动光互联升级

• AI算力从2020年到2024年增长了28倍，而PCIE带宽仅增长2倍，GPU内存增长2.4倍，互联成为算力释放的瓶颈。
• 通过NVLink、NVSwitch、NVLink Fusion等系统级协同技术，实现多GPU全互联，提升每瓦性能和降低每Token成本。
• AI集群连接密度不断提升，推动光纤用量、光缆芯数和端口密度的增加。

2. 光模块向高速率演进，硅光加速渗透

• 800G仍是当前主流，1.6T快速渗透，3.2T成为下一代方向。
• 硅光模块通过集成调制器、光路等，实现器件数量减少和组装复杂度降低，具备规模化生产潜力。
• 硅光调制器主要基于等离子色散效应，使用GeSi材料，实现低功耗、小尺寸和高集成度。

3. CPO与NPO技术引领光互联新方向

• CPO将光引擎与ASIC/XPU共同封装，大幅缩短信号传输距离，提升性能。
• NPO将光引擎移至ASIC附近，保持可拆卸性，兼顾维护便利与信号质量。
• CPO/NPO的产业化进程加速，关键器件如调制器、FAU、MPO/MPC等成为核心环节。

4. 光互联传输需求激增，推动光纤与连接器升级

• 光纤向高芯数发展，如144、288、864芯光纤，甚至3,456芯主干缆。
• MPO连接器向高密度、低损耗演进，适配400G/800G高速传输需求。
• MT插芯作为精密连接组件，技术壁垒高，高端产能紧缺，主要由US Conec、Senko等厂商主导。

5. 光互联产业链加速布局，核心公司受益

• 中际旭创、天孚通信、薰东光、仕佳光子等企业布局光模块、光器件、CPO相关产品，受益于AI算力与光互联需求增长。
• CPO产业链涵盖无源器件（如FAU、滤光片）和有源器件（如DSP、TIA、PD）等，整体技术门槛高，市场需求旺盛。

关键信息

1. 光模块发展路径

2. 主要AI加速器平台与光模块配比

3. CPO/NPO核心器件

产业链公司亮点

1. 中际旭创

• 营收增长：2021-2025年营收从76.95亿增长至382.40亿。
• 产品布局：覆盖400G/800G/1.6T光模块，提供NPO、CPO、硅光光引擎。
• 客户覆盖：英伟达、谷歌、Meta、亚马逊、微软等头部AI厂商。

2. 天孚通信

• 营收增长：2021-2025年营收从10.32亿增长至51.63亿。
• 产品覆盖：无源器件（FAU、透镜、MT/MPO）、有源光引擎（800G/1.6T硅光）。
• 客户覆盖：中际旭创、新易盛、博通等。

3. 薰东光

• 营收增长：2021-2024年营收从3.97亿增长至13.15亿。
• 产品覆盖：DFAU、FAU、微透镜、光背板等。
• 客户覆盖：AFL、Coherent、Jabil等国际厂商。

4. 仕佳光子

• 营收增长：2021-2024年营收从8.17亿增长至10.75亿。
• 产品覆盖：CW DFB、AWG、FAU、MPO/MPC等。
• 客户覆盖：中际旭创、新易盛、博通等。

风险提示

• 地缘政治风险：AI供应链受阻，出口关税加征。
• 技术迭代风险：CPO/NPO量产进度低于预期，1.6T需求未达预期。
• 商业化风险：大模型迭代缓慢，影响资本开支。
• 供应链风险：核心物料限购，产能跟不上订单节奏。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业回报介于-5%至5%。
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股涨幅高于沪深300指数15%以上。
• 增持：个股涨幅介于5%至15%。
• 持有：个股涨幅介于-5%至5%。
• 减持：个股涨幅介于-5%至-15%。
• 卖出：个股涨幅低于-15%。

报告信息

• 报告标题：《AI算力重塑光互联，高速率光模块与CPO产业化提速》
• 发布时间：2026年8月2日
• 分析师：宋辰超（SAC执证号：S1190526050001）
• 报告来源：太平洋证券研究院

投资建议

随着AI算力持续爆发，光互联技术正加速演进。光模块向1.6T、3.2T发展，CPO/NPO成为核心方向。产业链公司如中际旭创、天孚通信、薰东光、仕佳光子等将受益于行业高增长，建议关注其在光模块、光器件及CPO配套领域的布局进展。