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沪铜周报（7.27~7.31）总结

核心内容

本周沪铜市场呈现震荡上涨态势，主力合约周涨幅0.68%，收报于105460元/吨。整体来看，铜价受到地缘政治因素的支撑，但国内消费进入淡季，下游需求疲软，产业端交易以刚需为主。库存方面，LME库存减少，上期所库存也有所下降，整体库存去库趋势明显。

主要观点

• 宏观面：地缘政治局势对铜价形成支撑，中东事件虽有所缓和，但仍有反复风险，对市场情绪产生影响。
• 国内消费：进入淡季，下游消费意愿一般，市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存下降，显示市场去库趋势，对价格形成支撑。
• 供需结构：2024年铜市场处于紧平衡状态，2025年预计出现供应过剩，需关注未来供需变化。
• 市场结构：加工费维持低位，CFTC非商业净多单流出，显示市场多头情绪减弱；期现价差和进口利润变化也反映了市场对供需和价格预期的调整。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力合约周涨幅0.68%，收于105460元/吨。
• 地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，对铜价有明显支撑。
• 国内消费进入淡季，下游需求疲软，市场整体观望。

二、基本面分析

1. PMI

• PMI数据反映经济运行情况，但未提供具体数值，需结合其他数据综合判断。

2. 供需平衡表

• 2024年：供需紧平衡，表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计出现供应过剩，需关注未来供需变化。

3. 库存

• LME库存：上周减少，当前库存为249850吨。
• 上期所库存：较上周减少276吨，当前库存为69334吨。
• 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求有限。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持低位，显示冶炼厂利润空间较小，可能影响市场供应。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，表明市场多头情绪减弱，可能对铜价形成压力。

3. 期现价差

• 期现价差变化显示市场对未来价格预期存在分歧，需关注其走势。

4. 进口利润

• 进口利润变化反映国际市场对铜价的影响，显示进口成本与国内价格的差距。

5. 仓单

• 仓单数据未提供具体数值，但整体市场结构显示供应端压力较大。

数据来源

• 本报告数据主要来源于Wind、博易大师等平台。
• 图表数据均来自Wind，用于展示市场趋势和基本面变化。

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结论

综上所述，沪铜市场在宏观支撑和库存去库的背景下震荡上涨，但国内消费疲软和市场结构变化可能对后续走势形成制约。2024年供需紧平衡，2025年或出现过剩，需密切关注供需变化及市场情绪的演变。