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铜市场总结（2026年7月28日）

核心内容概览

2026年7月28日，铜市场整体呈现高位震荡态势，受宏观压制和产业支撑走弱影响，铜价在区间内波动。国内终端消费进入传统淡季，下游采购意愿低迷，仅维持刚需补库。同时，地缘政治风险、美元走强及国内流动性收紧进一步压制铜价上涨空间。

市场行情分析

期货行情

• 沪铜主力合约2026年7月28日开于105500元/吨，收于104810元/吨，跌幅0.23%。
• 夜盘开于104560元/吨，收于104940元/吨，跌幅0.10%。
• 2608合约早盘跳空低开，最低下探至104860元/吨，日内区间为104900-105070元/吨，收盘104990元/吨。

现货情况

• SMM 1#电解铜现货较2608合约升水230-320元/吨，均价275元/吨，较前一日下滑5元/吨。
• 铜价短期走低刺激下游少量采购，但终端观望情绪浓厚，需求增量有限。
• 月末当月票货源偏紧支撑现货升水，下月货源充裕拉大月差。
• 上海市场销售情绪微降（2.91），采购情绪小幅上升（2.84）。

重要资讯汇总

地缘政治

• 美伊接近达成突破性协议，有望重启6月谅解备忘录。
• 阿曼提出联合管理霍尔木兹海峡新机制，但谈判前景不明朗。
• 伊朗警告美国不得使用其资产进行“赔偿”，也门政府警告胡塞武装可能控制曼德海峡。

矿端动态

• 兴业银锡子公司银漫矿业发生安全事故，导致采区停产，但选厂正常运行，库存可支撑两个半月。
• 国际能源署（IEA）报告指出，2035年全球铜供应缺口缩小至25%，主要因矿山扩建和寿命延长。
• 亚利桑那州Resolution Copper因诉讼问题被IEA排除，真正新增矿山尚未出现。

消费端表现

• 国内终端消费全面进入淡季，线缆、漆包线、黄铜棒等核心终端需求走弱。
• 家电、电子、制冷、卫浴五金行业订单持续萎缩，部分企业阶段性减产。
• 电网投资仅存量项目落地，新增线缆订单不足，铝缆出口分流部分电力用铜需求。
• 高铜价与高升水抑制下游采购，原料库存持续走低，市场询盘冷清。

库存与仓单情况

• LME电解铜库存268775吨，较前一交易日减少4200吨。
• SHFE电解铜仓单26924吨，较前一交易日减少100吨。
• 国内电解铜现货库存11.27万吨，较前一周增加0.35万吨。

策略建议

铜：谨慎偏多

• 当前市场呈现宏观压制与产业支撑走弱的格局，铜价维持高位震荡。
• 上游铜矿紧缺与TC深度负值托底铜价，但国内精炼铜由去库转累库。
• 进口亏损关闭进口窗口，现货升水持续回落，但低库存仍对价格形成支撑。
• 预计铜价将在102800元/吨至106500元/吨区间震荡，单边趋势机会有限。

套利与期权

• 套利操作暂缓。
• 期权策略建议：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快。
• 库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险。

图表说明

• 图1：TC价格（美元/吨）。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价。
• 图3：精废价差。
• 图4：铜品种进口盈亏。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量。
• 图6：沪铜当月合约与连三合约价差。
• 图7：LME电解铜库存总计。
• 图8：SHFE电解铜仓单。
• 图9：国内社会库存（不含保税区）。
• 图10：国内保税区库存。
• 表1：铜价格与基差数据。

本期分析研究员

• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 蔺一杭（从业资格号：F03149704）

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