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旭升集团（603305）2026年中报点评总结

核心内容

旭升集团发布2026年半年度报告，整体业绩符合市场预期，2026H1实现营业收入24.28亿元，同比增长15.86%，归母净利润2.38亿元，同比增长18.48%。尽管收入增长显著，但Q2利润增速略低于收入增速，主要受费用率上升影响。

主要观点

• 业绩表现：公司2026H1营收和利润实现双增长，但Q2利润增速低于收入增速，主要因费用率上升。
• 盈利能力：2026H1毛利率为22.72%，同比提升0.95个百分点；归母净利率为9.79%，同比提升0.22个百分点。Q2毛利率和净利率略有下降，但整体仍保持稳健。
• 费用率变化：2026Q2期间费用率同比上升4.69个百分点，环比上升2.61个百分点，其中财务费用因汇兑损益增加显著，销售、管理、研发费用率亦有上升。
• 业务拆分：公司业务分为汽车类和其他类，2026H1汽车类收入19.40亿元，同比增长13.76%；其他类收入4.89亿元，同比增长25.00%，其中储能业务表现亮眼，收入2.90亿元，毛利率46.42%，成为公司增长的核心动力。
• 储能业务进展：储能业务持续放量，2025年实现收入5.69亿元，同比增长96.47%，毛利率提升至40.28%。2026H1储能相关收入2.90亿元，预计下半年将继续放量。
• 全球化战略：公司推进“中国+北美+东南亚”产能布局，墨西哥基地客户导入顺利，产量爬坡，泰国基地基础建设完成，设备安装和产线导入正在进行中。
• 具身智能业务：公司在具身智能领域取得阶段性进展，客户拓展、产品验证、样件交付及小批量量产均有所突破。
• 盈利预测调整：考虑到乘用车市场需求下滑，公司2026-2028年收入预测下调至51.85/59.09/68.48亿元；但储能业务增长潜力显著，归母净利润预测维持在5.23/6.47/7.45亿元，对应市盈率分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：存在乘用车需求不及预期、原材料价格上涨、新兴业务拓展不及预期、海外产能落地不及预期等风险。

关键信息

财务数据概览

分季度表现

• 2026H1：

  • 营业收入：24.28亿元，同比+15.86%
  • 归母净利润：2.38亿元，同比+18.48%
  • 扣非归母净利润：2.03亿元，同比+14.86%

• 2026Q2：

  • 营业收入：12.10亿元，同比+15.27%，环比-0.73%
  • 归母净利润：1.13亿元，同比+7.19%，环比-10.09%
  • 扣非归母净利润：0.89亿元，同比-6.45%，环比-21.36%

分业务表现

• 汽车类：

  • 收入：19.40亿元，同比+13.76%
  • 毛利率：16.56%，同比-1.38个百分点

• 其他类（含储能等）：

  • 收入：4.89亿元，同比+25.00%
  • 毛利率：47.17%，同比+8.67个百分点

储能业务亮点

• 收入：2026H1储能相关收入2.90亿元（不含模具），毛利率46.42%
• 产品覆盖：储能电池壳体、散热模组壳体及结构支架等
• 未来展望：随着项目爬坡，预计下半年储能业务将延续放量

具身智能进展

• 客户拓展、产品验证、样件交付及小批量量产均取得阶段性进展
• 基于铝镁合金材料研发、产品设计仿真、半固态注射成型和精密加工能力，布局具身智能产品

全球化布局

• 墨西哥基地：新客户项目导入顺利，产量爬坡、良率效率及本地化采购持续改善
• 泰国基地：已完成厂房建设，正推进设备安装、产线导入及运营筹备
• 全球布局：形成“中国+北美+东南亚”三地产能格局，辐射全球汽车市场

财务预测（2026-2028）

风险提示

• 下游乘用车需求不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 新兴业务（储能、具身智能）开拓不及预期
• 海外产能（墨西哥、泰国）落地不及预期

结论

旭升集团2026年中报显示其业绩稳健增长，储能业务成为核心增长点，具身智能业务取得阶段性进展，全球化战略稳步推进。尽管收入预测有所下调，但公司高毛利业务放量有望支撑利润增长，维持“买入”评级。