20180619-爱建证券-非银金融行业周报_板块短期承压_长期仍然看好_12页_1020kb

爱建证券有限责任公司财富管理研究所报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券财富管理研究所分析师张志鹏撰写，主要分析了非银金融行业（包括券商、保险、多元金融）在2018年6月11日至15日期间的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，尽管短期市场承压，但长期来看，行业仍具备发展潜力，建议关注头部券商和保险企业。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体市场表现：
  本周上证综指下跌1.48%，深证成指下跌2.57%，创业板指下跌4.08%，沪深300下跌0.69%。
  非银金融（申万）行业逆势上涨0.95%，跑赢大盘1.64个百分点，涨幅在申万28个子行业中排名第三。

• 子行业表现：

  • 保险板块：上涨3.92%，跑赢大盘。
  • 券商板块：下跌1.64%。
  • 多元金融板块：下跌3.00%。

• 个股表现：

  • 券商板块：第一创业涨幅最大（2.64%）。
  • 保险板块：中国太保领涨（8.14%）。
  • 多元金融板块：法尔胜小幅上涨（0.46%）。

2. 行业要闻

• 证监会推进创新企业IPO或CDR试点：
  证监会连发多文，进一步健全相关配套制度，明确存托凭证适用范围，改进回拨机制，允许小规模企业通过询价方式确定发行价格。
  试点期间，创新企业可自主选择10家证券公司作为主保荐机构，包括中信证券、广发证券、华泰证券等。

• 银保监会规范短期健康险销售：
  严禁以“保证续保”误导消费者，强调保险产品属性，防范宣传误导。

• 第二批税延养老险产品获批：
  太平人寿的“太平人寿保险有限公司个人税收递延型养老年金保险(2018)”获批，将在上海、福建等地销售，有助于增强养老保障第三支柱。

3. 数据跟踪

券商板块数据

• 经纪业务：股票日均成交额为3376.91亿元，环比下滑5.70%；股基日均成交额为3785.79亿元，环比下滑5.21%。
• 两融余额：截至2018年6月14日，沪深两市两融余额为9739.07亿元，环比下滑0.46%。
• 投行业务：2018年1-5月股权融资募集金额为6293.78亿元，同比下滑21%；IPO募集金额518.86亿元，同比下滑52%；债券发行总额为15857.93亿元，同比增长14%。
• 资管业务：截至2017年第四季度，券商资管规模达16.88万亿元，环比下滑2.82%。
• 估值水平：券商板块当前PB（LF）为1.29倍。

保险板块数据

• 保费收入：

  • 2018年1-4月原保费总收入16585.42亿元，同比下降7.84%。
  • 人身险原保费收入同比下降12.52%，财产险原保费收入同比增长13.87%。
  • 中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险1-4月保费收入同比分别为+20.20%、+18.54%、+2.78%、+7.63%。

• PEV水平：

  • 中国平安PEV为1.43倍，中国太保为1.07倍，中国人寿为0.88倍，新华保险为0.83倍。

• 国债收益率：
  10年期国债到期收益率维持在3.31%左右，对保险板块估值修复产生短期支撑。

关键信息

投资建议

• 行业评级：非银金融行业为“同步大市”（维持），表明其与市场基准指数涨幅相近。
• 券商推荐：长期看好头部券商，建议关注中信证券、广发证券、华泰证券等，因其受益于CDR试点政策，且监管环境利好龙头券商发展。
• 保险推荐：长期坚定看好中国平安、新华保险，认为其估值处于低位，且受益于政策支持（如税延养老险）。

风险提示

• 股票市场低迷：当前A股市场成交额和两融余额持续下滑，对券商板块短期表现构成压力。
• 监管政策变化：政策调整可能对行业产生影响，需关注后续监管动向。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅预期15%以上
  • 推荐：个股相对大盘涨幅预期5%~15%
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅预期5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：相对市场基准指数收益率低于-5%

重要免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：张志鹏

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