20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_关税影响边际减弱_镍不锈钢延续区间震荡_10页_1mb

新能源及有色金属周报|2025-05-25总结

镍市场分析
截至5月23日当周，纯镍现货价格下跌约1000元/吨至125175元/吨。金川镍升水维持2100元/吨，俄镍升水回落至140元/吨，镍豆升水为-450元/吨。LME镍0-3价差贴水收窄至-100美元/吨，市场交投情绪清淡。宏观层面，中国制造业PMI回升至50.1，重返荣枯线上方；美联储释放暂缓加息信号，美元指数回落；印尼镍矿出口税上调计划推迟至7月，短期供应压力缓解；欧盟对华新能源车反补贴调查升级，抑制需求预期。供应端，印尼苏拉维西镍矿发运量环比增12%，菲律宾6月资源预售完成率超80%，中高品镍矿到港量增至48万吨（周环比+67%）；国内精炼镍5月产量预计达37800吨，环比增长0.5%。消费方面，新能源电池订单环比增5%，但三元前驱体企业因成本压力采购谨慎。成本方面，湿法中间品一体化工艺成本微升至108-113万元/吨，利润收窄至16万元/吨；高冰镍一体化工艺成本126-129万元/吨，利润回升至1万元/吨；非一体化电积镍亏损收窄至-3至-5万元/吨。库存显示，沪镍库存减少787吨至26955吨，LME镍库存周增3414吨至198636吨；中国（含保税区）精炼镍库存481万吨，周减2549吨。策略上，沪镍2506合约周跌1.17%，短期或维持122000-128000元/吨区间震荡，挑战下沿122000元支撑；建议短线回避系统性风险，中长线逢高卖出套保。

不锈钢市场分析
5月23日当周，304冷轧基差收窄至620元/吨，无锡基差降至460元/吨。高镍生铁出厂价跌至950元/镍点，铬铁价格降至8000元/50基吨。不锈钢07主力合约收于12875元/吨，周跌幅0.69%。供应端，4月300系不锈钢粗钢产量1885万吨，环比降0.8%；5月排产预期187万吨，供应仍宽松。消费疲软，地产竣工数据不及预期，家电出口订单环比降3%，贸易商低库存抛货主导市场；部分冷轧企业因亏损减产，热轧资源被动累库。成本方面，短流程不锈钢生产成本约13122元/吨，利润60元/吨；外购高镍铁工艺成本13320元/吨，亏损140元/吨。库存显示，300系不锈钢库存总量69.3万吨，周减34.2%；冷轧库存42.5万吨，周降63.6%；热轧库存26.8万吨，周增16.6%。策略上，短期弱势震荡寻求支撑，预估区间上沿13000-13100元/吨，下沿12500-12600元/吨，建议中长线逢高卖出套保。

风险提示
需关注国内政策调整、印尼及菲律宾镍矿出口政策变动、中美关税政策变化等对市场的影响。