20260817-国贸期货-_粕类周报_弱现实强预期_期现分化突出_36页_1mb

粕类周报总结：弱现实强预期，期现分化突出

核心内容概述

本报告分析了2026年8月中旬粕类市场的供需基本面、价格走势、持仓变化及投资策略，整体呈现“弱现实强预期”的特征，期现价格分化明显。报告指出，当前市场受天气、出口预期、库存水平及养殖利润等多重因素影响，短期走势震荡，中长期偏多。

主要观点与策略

市场走势分析

基差走势

• 豆粕主力合约基差：走弱，反映现货与期货价格倒挂。
• 菜粕主力合约基差：走强，显示菜粕现货支撑较好。

持仓情况

• M09与RM09持仓：处于高位，市场观望情绪浓厚。
• M01与RM01持仓：持仓量较高，中长期多头布局明显。

期现价差

• M05-M09：价差扩大，反映远月合约预期偏强。
• RM05-RM09：价差缩小，市场对近月合约的预期有所调整。
• M09-M01：价差扩大，显示市场对远月合约的看涨情绪。

基本面数据

美豆供需

• 优良率：62%，较上周下降，较去年同期下降。
• 出口销售：对华出口持续，但整体进度偏慢。
• 压榨量：高位运行，国内油厂开机率上升，豆粕库存持续增加。

巴西豆情况

• 销售进度：近八成，巴西农户惜售，贴水坚挺。
• 到港预期：8-9月国内现货供应压力加大。

加拿大菜籽

• 库消比：8月报告大幅下调，库存压力缓解。
• 进口榨利：报价回升，但榨利恶化，影响市场情绪。

国内进口情况

• 大豆进口量：6月处于高位，库存维持高位。
• 菜籽、菜粕进口量：6月高位，库存小幅下滑。

饲养数据

• 饲料产量：6月基本稳定，但需求受养殖利润影响。
• 生猪养殖利润：亏损，产能去化，远期需求预期偏弱。
• 肉禽养殖利润：高位，父母代在产存栏处于高位。
• 蛋禽养殖利润：高位，市场关注度较高。

价格与性价比分析

• 豆粕性价比下降：豆菜粕价差缩小，单蛋白比价走低，饲用需求或受压制。
• 商品猪价格低位：出栏均价偏低，肥标价差高位，反映市场供需失衡。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，研究品种覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等。曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

风险提示

• 政策风险：国内政策变化可能对进口及压榨量产生影响。
• 天气风险：美豆产区未来两周降水低于历史均值，关注干旱对产量的影响。
• 市场情绪：期现价差扩大，反映市场对远月合约的预期偏强。

免责声明

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