20260909-大同证券-建筑装饰行业周报_指数高位回调_政策资金双轮驱动_13页_1mb

建筑装饰行业周度分析总结

核心内容

本周建筑装饰行业呈现“指数高位回调、政策资金双轮驱动、基本面边际改善”的格局。A股整体震荡调整，行业分化明显，传媒、银行、农林牧渔板块相对抗跌，而电子、有色金属、建筑材料则领跌市场。建筑装饰板块周收跌0.94%，跑赢沪深300指数。

政策层面，财政部发行3000亿元特别国债，为8家中央金融企业补充资本，合计增资规模约3600亿元；工信部等十部门发布“十五五”规划，拓宽融资渠道。海外端，美国非农数据强劲，市场关注美联储9月加息可能，但焦点已转向下周CPI数据。行业层面，申万期货吸收合并宏源期货获证监会核准，期货业整合加速。

资金方面，专项债发行环比回落，城投债净融资延续为负，但新型政策性金融工具提前投放、规模扩容，聚焦新质生产力项目，有望对冲传统融资缺口，后续基建资金支撑趋于增强。

主要观点

• 市场表现分化：A股主要指数震荡，建筑装饰板块表现优于沪深300指数，但子板块表现不一，园林工程涨幅居前，专业工程跌幅明显。
• 政策资金双轮驱动：新型政策性金融工具提前投放，支持方向向新质生产力倾斜，叠加下半年专项债与特别国债发行，资金供给有望改善。
• 基本面边际改善：建筑业PMI环比小幅回落，但新订单指数明显回升，显示企业对未来需求修复信心增强；水泥发运率环比上升，螺纹钢价格微涨，但需求仍偏弱。
• 海外业务增长：建筑企业海外新签订单与境外营收占比提升，成为对冲国内需求下行的重要力量。
• 行业转型加速：装配式、智能建造与绿色低碳转型加速渗透，现房销售政策利好装配式与钢结构产业链。

关键信息

一、行业估值情况

• PE(TTM)：14.49倍，处于近10年82.67%分位数，全市场排名第29/31。
• PB(LF)：0.68倍，处于近10年3.13%分位数，全市场排名第30/31。

二、发债数据情况

• 城投债：本周发行量382.68亿元，净融资额-291.93亿元，环比减少。
• 专项债：新增专项债发行量619.58亿元，环比减少，9月计划新增1053.45亿元。
• 特别国债：本周净融资额970亿元，环比增加。

三、经营数据情况

• 建筑业PMI：8月为46.9%，位于荣枯线下，环比下降0.1个百分点。
• 新订单指数：42.4%，环比上升2.3个百分点，显示需求修复信心增强。
• 水泥发运率：38.96%，环比上升0.12%。
• 螺纹钢产量：169.97万吨，环比下降1.83%，同比下降20.79%。
• 螺纹钢价格：3245元/吨，环比上涨0.19%，同比下降6.02%。
• 石油沥青开工率：21.4%，环比下降0.2%，同比下降7.9%。

四、行业重要事件

1. “十五五”规划推进会议：国家发改委召开会议，调度109项重大工程建设进展，推动项目实施，强化要素保障。
2. 世界最长跨海铁路大桥进展：通甬高铁杭州湾跨海铁路大桥三座主塔同日封顶，工程进入钢梁架设阶段。
3. 全国首单“城市更新+科技创新”REITs上市：创金合信北京国资公司REIT在深圳证券交易所成功上市，标志着城市更新与科技创新融合的新模式落地。

五、公司动态

• 杭萧钢构：签订尼日利亚丹格特石油炼化厂扩建项目合同，金额约11.28亿元，有助于拓展海外业务。
• 大禹节水：为全资子公司提供2.7亿元担保，支持其日常经营及长远发展。
• 江河集团：2026年上半年净利润同比增长52.20%，盈利质量显著修复。
• 地铁设计：回购注销限制性股票261.6万股，回购价格7.57元/股，不影响公司财务与经营状况。

建议方向

1. 关注低估值高股息标的：在流动性宽松与低利率环境下，低估值、高分红个股具备配置价值。
2. 布局高景气方向：重点聚焦半导体洁净室与城市更新领域，看好相关优质标的。

风险提示

1. 基建、地产投资不及预期；
2. 宏观流动性收紧风险；
3. 地方融资平台违约风险；
4. 关税影响增强风险。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 推荐：预计股价优于市场基准指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计股价优于市场基准指数10%~20%；
  • 中性：预计股价波动在市场基准指数-10%~+10%；
  • 回避：预计股价弱于市场基准指数10%以上。

• 行业评级：

  • 看好：预计行业指数强于市场基准指数；
  • 中性：预计行业指数跟随市场基准指数；
  • 看淡：预计行业指数弱于市场基准指数。

分析师信息

• 分析师：张坤飞
• 执业证书编号：S0770524020001
• 邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn
• 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13
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