20260825-招银国际-招财日报2026.8.25_中兴通讯_复宏汉霖_小鹏_拼多多_绿城服务_恒立液压等业绩点评_4页_278kb

招财日报2026.8.25 重点公司业绩点评总结

核心内容概览

本日报对中兴通讯、复宏汉霖、小鹏集团、零跑汽车、拼多多、绿城服务及豪威集团等公司的2026年上半年业绩进行了点评，并对各公司的未来前景及投资评级进行了分析。

中兴通讯

• 业绩表现：1H26收入同比增长9.1%至780.3亿元，归母净利润同比下降45.6%至27.5亿元；2Q26收入同比增长11.5%至430.4亿元，归母净利润环比增长10.1%至14.4亿元。
• 业务亮点：算力业务收入同比增长超55%，占总收入比重提升至35.1%；其中服务器及存储收入增长近60%，数据中心收入增长超90%。
• 毛利率变化：1H26毛利率同比下降7.0个百分点至25.5%，主要受运营商业务收入下降及政企业务占比上升影响。
• 展望与评级：AI服务器和数据中心业务有望持续扩张，维持“买入”评级，目标价调整至35.5港元，对应22倍2027年预测市盈率。

复宏汉霖

• 业绩表现：1H26总收入35.9亿元，同比增长27.3%；净利润4.3亿元，研发投入同比增长46%至14.5亿元。
• 全球化布局：与卫材、雅培、Sandoz等达成多项生物类似药合作，海外收入同比增长159%，预计未来三年保持三位数增长。
• 创新管线：HLX43在IO耐药NSCLC中表现良好，HLX22在HER2阳性胃癌中显示较强竞争力；斯鲁利单抗全球商业化稳步推进。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标价上调至101.66港元，基于DCF模型测算。

小鹏集团

• 业绩表现：2Q26收入197亿元，毛利率20.7%，净亏损13亿元，高于预期。
• 销量展望：预计4Q26月交付量将超过6万台，3Q26销量指引弱于预期归因于产能瓶颈。
• 机器人业务：融资9亿美元，估值63亿美元，约为当前市值的40%。
• 盈利预测：下调FY26E销量预测8.8%至45.6万台，上调FY26E净亏损至44亿元；维持“买入”评级，目标价下调至16美元/62港元。

零跑汽车

• 业绩表现：2Q26收入同比+92%至273亿元，毛利率12.6%，净利润5.98亿元创新高。
• 销量展望：预计FY26E销量上修3%至100万台，2H26交付量预计64万台，同比+72%。
• 出口计划：预计FY26E出口22万台，FY27E海外目标35-40万台；维持“买入”评级，目标价60港元。
• 估值依据：基于15x FY27E P/E，公司现金充裕，具备高派息潜力。

拼多多

• 业绩表现：2Q26收入同比增长8.1%至1,124亿元，经营利润同比增长7.6%至278亿元；非GAAP净利润285亿元，略高于预期。
• 增长策略：TEMU业务采取审慎策略，国内聚焦必选消费品类增长。
• 估值调整：SOTP估值目标价下调至148.40美元，对应2026E市盈率14.6倍。
• 投资观点：公司现金储备充足，当前估值合理，预计第四季度恢复正向盈利增长，维持“买入”评级。

绿城服务

• 业绩表现：1H26收入同比增长6.3%至98.7亿元，核心经营利润同比增长16.3%至12.5亿元，归母净利润同比增长15.2%至7.1亿元。
• 业务结构：基础物管收入增长10.1%，社区增值服务收入下降6.7%。
• 经营优化：毛利率同比提升0.5个百分点至20.0%，销管费用率下降0.6个百分点至7.3%。
• 展望与评级：维持“买入”评级，目标价6.55港元，对应18倍2026E市盈率；公司现金充裕，派息稳定，重启回购。

豪威集团

• 业绩表现：1H26收入同比持平至140亿元，净利润同比下降39.9%；2Q26收入环比增长18.7%至76.1亿元，毛利率28.3%。
• 毛利率变化：受低毛利半导体分销业务收入增长影响，毛利率同比下降1.7个百分点至28.8%。
• 展望与评级：预计2026年第三季度收入75.8亿至81.3亿元，毛利率有望修复；维持“买入”评级，目标价下调至125元，对应2027年33倍市盈率。

关键信息总结

总体观点

整体来看，各公司均在各自领域展现出增长潜力与战略调整。中兴通讯、复宏汉霖、零跑汽车、小鹏集团等在技术突破、全球化拓展及业务创新方面表现突出，而拼多多、绿城服务等则在稳健运营和现金流管理上具备优势。尽管部分公司面临短期利润压力或市场环境挑战，但其长期增长逻辑和估值合理性仍支撑“买入”评级。